豆油利空来了，一定要早做准备

　　上周国内豆油震荡上涨，主要是受到外盘油脂上涨的提振。国内市场依旧维持挺油抛粕的策略，豆油目前表现偏强，但是随着大豆大量到港，利空正在积聚，豆油偏强维持不久。

　　美联储加息未能盖过美国经济数据疲弱

　　14日，在美联储在结束历时两天的会议后称，将上调短期利率0.25个百分点，并宣布逐步缩减资产负债表的计划。但是这基本与市场预期相符。另外，疲弱的经济数据引发对美国资产的避险情绪。美国纽约联储GDP Nowcast模型下调美国第二季度GDP预期至增长1.86%，上周料增2.25%；下调第三季度预期至增长1.54%，上周料增1.8%。美元疲弱运行，短线商品市场受到提振。

　　原油供应过剩打压油脂市场

　　原油供应过剩已经是老生常谈。OPEC牵头的减少全球库存努力因此受到冲击。从今年1月开始的减产并未取得多大成效，因此减产协议一直持续到明年3月底。不过一些分析师曾表示即便如此，供应可能仍高于OPEC的目标。贝克休斯报告称，截至6月16日当周，美国石油活跃钻机增加六座，至2015年4月来最高的747座。这一数字比去年同期增加了一倍以上，当时仅为337座。

　　国内豆油库存增加，成交减少

　　周初国内豆油库存已经增加至125.8万吨，远高于去年同期的89.82万吨。24周国内工厂开机率再次提升至60%以上，主要是因为大豆大量到港，导致工厂不得不开机压榨。与之相对应的是，国内豆油需求减少。自5月起，市场成交量就开始增加，但是端午节过后，豆油成交逐步减少。进入需求淡季后，下游走货慢，部分工厂开始逼仓，虽说两广地区无压力，部分工厂缺货，但是这无法抵消国内豆油库存继续增加的大环境，豆油市场整体承压。

　　养殖市场需要补货，豆粕需求好转

　　近期下游饲料厂有补库行为，且前期合同消耗完毕，贸易商赌单补货。水产养殖最近恢复较好，近期水产饲料销量逐渐增加，饲料配方中豆粕添加比较较高，预计6月份增长20%-30%，后期水产对于饲料的需求会逐渐增加。目前豆菜粕价差非常低，在水产养殖中豆粕对菜粕的替代效应愈来愈强，替代效应支撑豆粕需求。虽然猪饲料没有明显起色，但是水产养殖的恢复对饲料需求增加，为近期豆粕低迷的走势提供了支撑。因此挺油抛粕的策略将逐步转变，豆油支撑减弱。

　　马棕进入增产期，后市棕油疲弱

　　马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布的5月供需报告显示，马来西亚5月棕榈油产量较前月增加6.88%至165.4万吨，4月棕榈油产量为154.8万。5月份的产量数据已经高于最近7年平均值，也高于各机构对于产量的预测，棕榈油已经进入增产通道。需求方面，ITS稍早公布，马来西亚6月1-15日棕榈油出口环比下滑17.6%至508,960吨，5月1-15日出口为617,697吨。

　　目前美豆油走势仍旧强劲，美国对阿根廷等过的生物柴油反倾销政策，以及NOPA数据好于预期，导致美豆油目前仍有上涨空间。但是美豆种植面积庞大，这从根本上打消了美豆油大幅上涨的可能，因此这对国内豆油的提振力度有限。目前国内豆油基本面将越来越差，油粕形势将有所转变，棕油后市拖累豆油，种种利空正在积聚，豆油摇摇欲坠。预计国内豆油短暂的偏强运行过后，重新走弱。在需求淡季下，豆油无上涨动力，整体疲弱运行，等待需求旺季重新到来。

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