豆粕期货触底了吗？

　　今年全球大豆丰产格局依旧清晰，而南美地区陈豆库存积压问题突出，加之中国抛储大豆即将重启，三重利空碰头对于包括植物油在内的油籽类农产品(000061,股吧)市场形成重压。近期，芝商所旗下的CBOT大豆期价一泻千里、连连遇挫，从5月10日的989高点一路下跌至909.4美分，短短20天左右大跌了79.6美分，跌幅高达8.75%，创下近14个月来的最低水平。

　　值得注意的是，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场大幅增持净空单。截至2017年5月30日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单89,310手，比前一周的62,355手增加26,955手。基金持有大豆期货和期权的多单74,722手，前一周82,366手；持有空单164,032手，前一周是144,721手。大豆期货期权空盘量为881,728手，前一周是843,018手。

　　从大豆播种进度来看，截至5月28日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到67%，略低于此前市场平均预期的68%，去年同期为71%，过去五年均值为68%，大豆平均出苗率为37%，略低于去年同期的42%，过去五年同期均值为40%。气象监测显示，6月初美国中南部局地有大雨天气，此后天气将会改善，降雨量明显减少，温度也会有所回升，预计美豆播种速度将会加快。

　　业内分析认为，由于美国大豆产区天气好转，美豆价格将继续承压。5 月美国大豆玉米产区受降雨偏多影响，导致稍早播种的玉米播种进度缓慢，甚至播种面积有可能低于预期；前期大豆播种进度也一度落后于往年正常水平，但近期由于天气好转，大豆播种进度加快，而前期因降雨影响未播玉米的耕地还有可能播上大豆，大豆播种面积有望进一步增加，继续对美豆价格施压。

　　今年南美大豆丰收格局已定

　　而从出口方面来看，巴西大豆销售进度将挤压美国大豆的出口份额。前期巴西大豆销售因农户惜售而进度缓慢，但近期巴西总统涉嫌贪污、政治风险导致雷亚尔大幅贬值，很大程度上刺激了巴西农民销售大豆的积极性。

　　封口费持续发酵

　　巴西总统行贿丑闻曝光，进一步发酵，特梅尔亲信涉嫌腐败被捕，这使得因“封口费”事件而遭遇危机的总统特梅尔执政前景面临更多不确定性，巴农卖豆进度预计加快。

　　中国进口有洗船发生

　　洗船是一种契约行为，指经过协商后，买卖方达成一致。（洗船可由买方提，也可由卖方提，如卖方想转卖给出价更高的第三方也是洗船行为）。而违约，则是单方不履行合同，只是主动承担订金损失

　　年初时，中国买家利用大豆压榨利润丰厚以及巴西大豆丰收造成豆价下跌的机会大量进口大豆。但是目前大豆压榨亏损幅度却创下近三年来的最高水平，因为国内食用油市场充斥着政府竞价出售的国储菜籽油。另外，其他相关植物油进口量增加也造成国内供应过剩。由于国内榨利恶化，有中国进口商推迟船期或取消合同的消息(“洗船”)，这些合同主要与巴西供应商签订。

　　从目前的美元对雷亚尔汇率上看，虽然雷亚尔有企稳的态势，但仍处在相对低位，未来如果巴西国内局势无法得到很好的解决和平息，雷亚尔下跌的风险依然比较高。当前巴西国内近2500多名被调查者中，有6成以上认为总统和腐败案有无法推卸的关联，认为特梅尔下台仅仅是时间问题，因此后期巴西的政局变化仍有很多变数，这将加大后期雷亚尔的震幅，农民可能跟随雷亚尔的节奏加速卖豆。目前巴西的销售进度低于去年约15%，但慢慢跟上了5年的销售平均进度，一旦巴西后面政局再出变化，那么很有可能巴西的销售进度将再次提高，挤压美国大豆的出口份额。

　　但是，也有分析师认为，近期美豆价格持续下跌，后期或孕育上涨的机会。自今年 1 月份以来美豆价格震荡下行，较年初 1080 美分/蒲式耳左右的高点下跌至 910 美分/蒲式耳附近，累计跌幅达 170 美分/蒲式耳。近期全球大豆市场利空因素占据主导，缺乏利多因素支撑，美豆价格仍有继续下跌可能，6-7 月美豆价格若打出低点，在 8-9 月大豆生长期后期以及收获期一旦出现问题，那么庞大的基金空单离场将刺激美豆价格快速上涨，需警惕美豆低位迅速反弹的风险。

　　豆粕后市看法：，在这波暴跌的过程中，09豆粕达到了峰值，275万手持仓，随之豆粕开始反弹，这两天期货公司开空了6万手，而豆粕的持仓量不但没有增加反而在减少，换句话说，前期盈利的空单已经开始大批量的撤离，其的意图是想，中途跟进，且6万手仅占目前总持仓的43分之一，比例较小，现价做空谨慎些另外豆粕向上还要盘整2700-2720区间的需求，到时在做空方能稳妥些。