豆油供应料将进一步紧缩因环保整顿

　　近日以来，环保检查事件接二连三，上周广东工厂因环保整顿一度停机几天引发轩然大波，广东豆油因此暴涨，而因华北地区雾霾严重，山东夏津棉籽油厂于12月16日已纷纷停产，具体开机时间未定，工厂均已停报，目前还未波及到豆油加工厂，但从供应层面来说，目前正值节前油脂备货旺季，棉油厂大面积停机，终端用户定会将需求转向豆油，而原本山东地区豆油库存量就不大，豆油供应料将进一步紧缩。

　　另外，天津地区“仙气缭绕”似乎也难逃整治，按照《天津市重污染天气应急预案》(津政办发〔2016〕89号)的规定，经市政府决定，我市自2016年12月16日20时起，将启动重度污染天气Ⅰ级响应应急措施，天津港远航码头积极响应市委市政府响应，将于12月16日晚起停止一切汽运提货作业，对大豆卸货有一些影响，但据说可以协商，某外资工厂大豆到港后近两日在卸货，但货车需要单双号限行。因雾霾天气，天保蒸汽供应量减低，天津九三因蒸汽不足，12月17日开始停机，预计12月22日恢复开机。天津其他油厂因跟九三不是一家蒸汽公司，目前基本未受到本次雾霾治理影响。

　　但环保整顿事件还是带来一些看涨情绪，昨日国内油脂期货盘高开高走、大幅上涨，截止午盘收盘，连豆油1705合约涨至7326元/吨，高点触及7348元/吨，较11月14日的低点6552大涨796元/吨;连棕榈油1705合约最新6512元/吨，较11月15日的低点5736大涨776元/吨。

　　上周美联储加息25个基点，使得联邦基金利率从0.25%-0.5%上升至0.5%-0.75%，这是今年以来的首次加息、十年来第二次加息。前三次加息，分别是在1994年至1995年的加息周期历时12个月，基于对通胀的担忧，从1994年2月4日至1995年2月1日，美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。1999年至2000年的加息周期历时11个月，美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，从1999年6月30日开始美联储启动加息周期，至2000年5月16日结束加息，联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。2004年至2006年的加息周期历时27个月，纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，至2006年6月29日结束加息，联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

　　而在这三次美元加息中，美豆油的表现又如何呢?从历史数据来看，从1993年2月的20.30美分涨到1995年3月的29.2美分。从2001年2月的14.35美分涨到2004年3月的35.18美分。而最近的一次加息，美豆油从2005年2月的18.82美分开涨，一直涨到加息周期过后的2008年3月达72.69美分，国内大连盘豆油也在这一年涨到了史无前例的14896元/吨!

　　美联储加息利好美元，理论上对大宗商品价格应是利空，但历史数据显示，从最近三次美联储加息周期看，一旦进入加息周期，大宗商品价格往往不跌反涨。而且，美元加息将令人民币将进一步承压贬值，在2017年或将“破7”，这将提升油脂油料进口成本，从而在中长期内推动大宗商品价格不断上涨，包括油脂在内。

　　由于严查超载超限，加上近阶段工农业品纷纷大涨拉动需求骤增，导致今年运力异常紧张，越到年底运费将越高，因此目前大部分包装油企业及经销商提前为双节备货做准备，目前处于节前备货旺季，终端需求较好，导致当前豆油库存继续下滑，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量89.55万吨，较上个月同期的105.58万吨降16.03万吨降幅为15.18%，较去年同期的98.4万吨降8.85万吨降8.99%。随着节前备货旺季持续，预计接下来豆油库存还会进一步下降。棕榈油库存也仍处近年低位，全国港口棕榈油库存量29.4万吨，仍远低于5年平均库存为66.23万吨。

　　尽管因榨利丰厚及大豆集中到港，12月份国内各港口进口大豆预报到港139船889.95万吨，高于11月份的783.05万吨，1月份大豆到港量也将达到800万吨，多数油厂开机率超高，但环保整治搅局，加上美元加息导致人民币再度大贬值，资金做多兴趣不减，大宗商品普遍上涨，以及美豆出口需求强劲、南美天气炒作随时重来，国内外油脂行情整体走势相对乐观，整体仍处于震荡上行格局。

　　从技术面上看，初步预计，大连盘豆油1705合约上方阻力位在7386元/吨，若突破，或将试探下一个7600元/吨大关的目标位;下方支撑位在7210元/吨，较强支撑在前低7050元/吨附近。