期指陷入拉锯战 中长期走势取决于流动性变化

　　 　　周三（8月24日）A股期现货指数继续演绎缩量振荡整理走势。自8月16日以来，上证综指、沪深300指数等已经高位振荡了7个交易日。盘面上，前期强势领涨的银行、券商等大盘蓝筹股继续领跌回调，中小创为代表的题材股相对活跃。成交继续萎缩，两市成交合计不足5000亿元。

　　目前，A股期现货市场处于反弹后的高位振荡期，面临方向选择。对于后期走势，笔者认为，短线振荡为主，但中长线方向暂不明，需进一步观测各方面尤其是资金面的变化。

　　技术上，中线涨势依然良好

　　虽然主要指数已经高位调整7个交易日，但整体调整幅度并不大，仅在百分之二三左右。且成交逐步缩量，并未出现恐慌性抛盘，市场观望氛围浓厚。技术上，上证综指已经跌至4月中旬和7月中旬高点附近，短线遇到支撑。同时，上证综指的20日线和30日线粘合，支撑力度也较大，下方更有60日、120日和144日等多条均线的支撑。整体而言，下方支撑较强。在无重大利空的情况下，下跌破位的概率较小。

　　自8月16日以来，上证综指沿年线重心小幅下移，年线压力明显。另外，上证综指的3160点附近为去年年底高点3678点和今年年初低点2638点连线的50%黄金分割压力位，且与上证综指60周线3190点附近比较接近。截至8月24日，本轮反弹的最高点为3140点，与上方压力位均仅一步之遥。

　　半年报密集发布及G20峰会召开在即

　　虽然时间已经进入8月底，2016年半年报披露进入尾声，但同时也是最为密集的发布期。根据WIND资讯统计，截至8月24日，沪深两市尚有1434家上市公司尚未发布半年报，即未来7天内将有半数的上市公司密集发布半年报。半年报的发布为市场提供了非常好的短线炒作题材，有利于市场的活跃和指数的稳定。

　　另外，2016年G20峰会将于9月4日至5日在中国杭州举行。按照A股惯例，重要会议前，一般会呈现维稳行情，大跌概率不大。

　　短期市场流动性有收紧趋势

　　基于当前较差的经济形势，上证综指2800点以来的反弹动力主要来自于无风险收益率的持续走低。数据显示，从今年6月中旬开始，5年期、10年期和30年期国债收益率的水平持续走低，不足两月的时间内降幅达10%左右。不过近期市场资金面有所变动，流动性有趋紧的迹象。一方面，8月23日招标的3月期国库定存中标利率2.80%，较上次3月期中标利率上升0.05个百分点。另外，央行新增对14天逆回购的询量，为今年2月以来首次。另一方面，23日银行间市场隔夜回购加权平均利率则创出近1个月新高。另外，5年期、10年期和30年期国债收益率也呈现小幅回升迹象，分别由8月15日的2.4656%、2.6401%和3.1679%回升至8月23日的2.5445%、2.7201%和3.2859%。虽然幅度不大，但从央行的动作来看，继续回升的概率较大，需引起重视。一旦继续回升，支撑前期股市反弹的因素削弱，或引起A股期现货指数较大幅度调整。

　　上证综指自2800点反弹至3100多点，反弹幅度超过10%，熊市格局中反弹幅度已经不小，且上方技术压力较大，短线大涨的概率不大。不过，持续几个月的反弹已经将技术形态修复良好，下方支撑力度非常强，无重大利空的情况下短期破位下跌的概率也不大。消息面上，半年报的集中发布和G20峰会的即将召开有利于A股期现货市场平稳运行。但近期利率水平的回升趋势和央行的动作显示资金有趋紧的迹象，支撑前期股市反弹的因素有所弱化。

　　总之，目前A股期现货市场处于上下两难的境地，短期将以振荡为主，但中长线走势不明朗，很大程度上取决于下一步的资金面的情况。故在期指的操作上，建议暂时观望为主。（作者单位：鲁证期货）