黑色系再度大涨 化工品下挫

　　周三(11月23日)早盘，商品多数上涨，黑色系集体大涨，化工品下挫，截止中午收盘，铁矿石暴涨8.57%，热卷暴涨4.56%，螺纹钢、沥青涨逾3%，焦炭、豆粕涨逾2%，跌幅方面，PVC大跌3.38%，乙烯下跌2.41%，动力煤、丙烯跌逾1%。

　　近期，有媒体称，“铁矿石是一个受少数矿主和钢铁制造商控制的排外市场”，“中国铁矿石价格上涨源于中国投机者再现投机欲望”。对此，有专家认为，铁矿石期货价格近期一直处于贴水的状态，价格并未脱离现货实际；铁矿石期货市场参与的深度和广度、期现联动性都说明市场日益成熟，根本不存在被操控的可能性。而随着监管层加强监测监控，加大对异常交易行为的监管，市场过度投机势头已得到较好抑制，铁矿石期货将继续发挥其良好的套保和价格发现功能。

　　据我的钢铁相关数据，截至11月16日，青岛港62.5%纽曼粉达667元/干吨，PB粉为661元/干吨，较10月10日(纽曼粉501元/干吨，PB粉494元/干吨)上涨了166元/吨和167元/吨，而62%普氏指数从10月8日以来也是上升了约16.5美元；同期大商所铁矿石期货主力合约1701也上涨了168元/吨左右，但较现货价格一直呈现贴水状态，573元/吨的价格(11月16日结算价)较现货(PB粉)贴水88元/吨，期货一直在紧追现货“脚步”。

　　对于铁矿石期现市场近期的上涨，市场普遍认为是源自市场对铁矿石高品矿的需求增加。“目前铁矿石的上涨是由于钢厂焦炭成本高企而带来的对于中高品位铁矿石的需求的快速上升，钢厂使用高品位矿比较划算。”华东地区某钢企人士告诉期货日报记者，同时铁矿石港口库存在屡创历史新高的情况下仍然存在中高品位铁矿石结构性短缺，从而推动铁矿石价位上涨。

　　不过，也有分析认为，钢厂希望通过提高铁矿入炉品位来将产量最大化也是原因之一。国投安信期货分析师曹颖告诉记者，因为钢厂炼热卷有利润，所以通过提高入炉品位来提产。

　　另据建信期货分析师肖维介绍，炼铁工序中可影响成本的因素较多，在不同的炉料环境和技术状况的情况下，企业会根据特定情况选择不同的效益最大化的方法。比如在2016年上半年，中钢协会员中37家炼铁企业在焦炭和煤粉价差较低的情况下主动进行了升焦比、降煤比的操作，适当增加了对于焦炭的采购。而随着今年9月份开始焦炭价格的上涨，上半年355.01kg/t的焦比将给企业成本施加巨大压力。因此，即使降低焦比的方式是多种多样的，比如提高冶炼强度、提高风温及提高焦炭固定碳含量等等，但在当前广泛应用的炼铁技术下，提高入炉矿品位可带来成本效益的提升显著超过其他方式。

　　钢铁行业内资深专家在接受记者采访时称，市场当前把高品矿需求旺盛的原因，归结为钢厂要提高入炉品位来降低焦炭用量是一个误区。“即使提高铁矿石的入炉品位，降低的也是焦比，总体的钢产量是增加的，考虑到焦比降低的幅度不及钢产量的增加，因此整体而言对于焦炭用量反而是增加的。”

　　而对今年I1701合约研究发现，今年4月的铁矿石期货价格大涨是伴随着成交量和持仓量的提升，这里有资金寻找新的投资标的原因，也是四月初钢厂库存低位、房地产基建等下游行业的短暂回暖等因素的综合作用。

　　近一周以来，聚丙烯1701合约前20席位中，多、空阵营持仓量均有所回落。数据显示，多头持仓量从11月15日的158752手小幅下降至11月22日的149087手，累计减少9665手；空头持仓量从11月15日的150223手小幅下降至11月22日的142398手，累计减少7825手。不难发现，聚丙烯期价止跌反弹，多头主力逢高获利了结，空头主力撤离力度不强，反而凸显其阻击意愿，由此带来净多头寸数量小幅走低。前20席位的净持仓量自11月15日的净多8529手回落至11月22日的净多6689手，降幅达21.57%。

　　具体到昨日，聚丙烯1701合约前20席位上，多头增仓力度不及空头，多头累计增加8497手，空头累计增加12058手。

　　多头阵营中，有15家席位增持，有5家席位减持。其中，东证期货席位大举增持4097手，位居首位，广发期货席位、海通期货席位和永安期货席位也分别增加2288手、1211手和971手。此外，东航期货席位、国泰君安期货席位、新湖期货席位、兴证期货席位和五矿经易期货席位分别增加604手、569手、389手、405手和324手，也较为明显。减持方面，中信期货席位大幅减持1652手，力度较大。

　　空头阵营中，有12家席位增持，8家席位减持。其中，东证期货席位、信达期货席位、五矿经易期货席位、华信万达期货席位、国海良时期货席位和浙商期货席位分别增加4015手、2722手、2261、1751手、1260手和943手，位居前列。南华期货席位、海通期货席位和新湖期货席位分别增加377手、256手和302手，略微明显。减持方面，中信期货席位、冠通期货席位、兴证期货席位分别减持617手、474手和489手，稍显注目。

　　从多、空持仓角度来看，本轮聚丙烯的反弹并未得到多头主力的真正认可，期价上行反而成为多头逢高减持的契机，而空头主力阻击力度增强，暗示聚丙烯期价继续上行空间有限。