油脂的基本面（二）

　　因为上周五写了一篇油脂的确定与不确定，很多人还在私下问我能不能空，不知道是不是个人意思没有表达清晰还是怎么的，那么今天就再来补一篇，今天就不饶那么多弯子了，写的直白一点。

　　首先，短期的供需偏紧，这个不管国内外，都是这个局面，且这个局面会维持到本年度结束，即01交割前，供需市场不会感觉库存有明显的压力。即近期现货有其强的理由，且比较充分。首先我们来看看国内的油脂库存，截止上周，国内油脂库存下降4.5万吨，好家伙，不但没增加，还在降，这个就直接让短期的偏紧供给预期坐实了，豆油元旦交割前库存也难以有大幅度的增加，目前维持在80+万吨的数值。另外一个是棕榈油，因为棕榈油国内库存不主导价格，只能去看马棕的供需。而马来西亚的11月库存则可能降到4个月的低点，主要是因为出口量的增加掩盖了的产量小幅上升的冲击，供需相抵后，库存大概率继续下滑。即短期豆棕油的供需偏紧坐实，且很难在短期内得到改观，这个基本就是上篇文章中说的确定的。

　　不确定的分为两块，未来的供给端和消费端。供给端一方面是南美大豆，目前巴西播种结束，阿根廷播种接近一半，尚没有遇到比较大的阻力，但是预期上巴西南部和阿根廷北部有干旱，个人去查了近两周的天气预期，其实干旱在后面可能会缩小范围，很小的一块，至于具体影响我们后面再说。另外一块是变异毒株的影响，因为变异毒株，世界各国从之前的“躺平”状态中猛然坐了起来，这个影响主要是全球的消费以及东南亚棕榈油的产量。因为疫情让马来引进外籍劳动力的政策搁置，这可能对于未来马来西亚的棕榈油产量修复产生极大的阻力，即棕榈油产量恢复可能落空，这导致这两天豆棕差最多又走到了-300的位置，可见对于棕榈油的预期产量产生显而易见的作用。至于需求，大家也都能理解，疫情影响人口流动，多多少少会影响一些消费（可能不如人想象降得那么多）。

　　我们再来看看变异毒株，目前各个国家对其乐观但是又不敢完全放任，截止今天，全球已经有四十多个国家确认了这个新的奥密克戎变异毒株，研究人员还发现了其包含感冒的基因片段，即更容易传染。目前可以预期的是，新的变异毒株可能会引起冬季的新一轮疫情。唯一的好消息是，变异毒株目前全球尚未出现一起死亡病例，这个消息是偏乐观的，当然科学论据需要本周晚些时候的具体研究报告来证实。

　　那么我们回到现实讨论的问题，目前短期库存偏紧的现实下，如果科学依据显示变异毒株并未能对人体产生极大的伤害，比较温和，那么需求被影响就会被证伪，油脂价格会不会继续来一波修复拉升哪？我感觉是这个是大概率，所以目前我的观点是这样，故目前个人不建议轻易给油脂戴上要牛转熊的帽子，那个只是一个比较虚的预期，而强现实则是供需偏紧，短期我们先正视现实，对于预期保持谨慎乐观。

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