张继强：2022债市要从认知差异、错误定价、多资产中寻找投资机会

　　为准确把握期货衍生品投资脉搏，抓住商品配置布局机会，华泰期货于12月18日举办“深圳·2022华泰期货行生品策略年会”。华泰证券(601688)研究所副所长张继强出席会议并以“政策纠偏下的市场”为主题发表演讲。

　　张继强认为，现阶段经济处于新发展阶段，高质量发展是长期战略要求。未来将迎接从城镇化、全球化到减碳的转变；经济循环从“旧三角”到“新三角”；居民将掀起资产再配置浪潮。

　　他表示，过去两年疫情是最大的基本面，全球财政刺激叠加中国供给能力支撑了中国外需，政策在稳增长、调结构、防风险中选择了后者。在房地产下行、缺煤限电、财政后置、疫情冲击下，宏观层面上出现了典型的“滞胀”反映，本质上是供求紊乱症。

　　展望2022年，他分析称，外部形势复杂严峻，中美经济与政策继续错位，美联储缩减QE到加息贯穿全年，全球产业链将逐步恢复。国内“三重压力”挑战出现，中央经济工作会议凝聚稳增长共识，经济增速或将前低后高，PPI将从高位回落，CPI或将温和抬升，通胀或从分化到收敛。

　　债市方面，他认为，“卷”的背后是钱多、策略少，要在认知差异、错误定价、多资产中找机会。张继强预计，明年十年期国债波动不大，一季度货币政策处于配合阶段，二季度提防稳增长显效和美联储加息冲击，建议关注利率哑铃型组合、城投短端等品种，并保持适度的杠杆交易。

　　股市方面，他认为，宽信用政策取向叠加宽财政取向将利好实体和资本市场流动性，房地产下行对股市盈利预期的冲击有限，关注专精特新、基建、新基建、农业等短期机会和新能源、军工、高端制造等长赛道布局机会。

　　商品和外汇方面，他预计人民币汇率将经历“强-偏弱-偏强”走势，关注稳增长政策对商品的影响，美联储紧缩周期将对黄金仍会形成制约。