国泰君安：市场底构造进行时 四季度中线行情可期

　　国泰君安发布研报称，展望后市，权益方面，市场底构造进行时，四季度中线行情可期。债券方面，市场预期逐渐回暖，利率或以震荡为主，存在上行压力。商品方面，海外通胀持续经济疲软，走势大概率震荡偏弱。黄金方面，预计震荡偏空，静待配置机会。汇率方面，短期或震荡，中长期人民币有望升值。

　　摘要

　　权益：市场底构造进行时，四季度中线行情可期。“市场底”仍在构造完善中，四季度有望迎来一轮可观的金秋行情;配置上，中线仓继续持有，回测前低时大胆“见兔撒鹰”。

　　债券：市场预期逐渐回暖，利率或以震荡为主，存在上行压力。逆周期政策逐渐生效，市场预期逐渐回暖，利率或以震荡为主，仍存上行压力;弱复苏背景下信贷缓慢修复或限制调整空间。

　　商品：海外通胀持续经济疲软，走势大概率震荡偏弱。国外通胀仍具粘性，经济疲软需求不振，压制商品表现;技术上，本轮反弹后续有调整需要， 预计后续震荡整理走势偏弱。

　　黄金：预计震荡偏空，静待配置机会。黄金保值需求承压，避险需求有支撑，前者强后者弱;四季度金价预计弱势震荡，建议耐心等待增配机会。

　　汇率：短期或震荡，中长期人民币有望升值。短期美国经济数据超预期提振美元指数或压制人民币汇率;但中国经济修复与美元加息周期结束在中长期有望提振人民币币值。

　　风险提示：地缘政治冲突超预期;全球经济衰退超预期;海外货币政策超预期;海外市场波动加剧;量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。