光大期货：燃料油价格冲高回落 波动率进一步上升

　　1、供应方面，上周天然气价格大幅飙升后有所回落，但目前仍处于高位，当前价格之下炼厂加氢裂解装置成本极高，一些重质VGO组分或转为高硫燃料油的原料；并且当前俄罗斯乌拉尔原油贴水较大，如若贴水进一步扩大或存在最终被国际大型贸易机构消化的可能性，那么未来全球高硫燃料油供应有所增加。此外，当前俄乌局势的升级对于高硫燃料油的贸易流向也产生了一定影响。此前美国炼厂对于俄罗斯燃料油的进口需求量约为50万桶/日，而今年一月以来该数字已降至15万桶/日左右，上周美国正式签署对于俄罗斯石油产品的进口禁令，转而寻求阿尔及利亚和伊拉克的高硫直馏燃料油原料，以及来自沙特阿拉伯、哥伦比亚、希腊和加拿大的VGO。截至3月9日当周，新加坡燃料油库存录得2301.4万桶，环比前一周增加127.6万桶（5.87%）；富查伊拉燃料油库存录得1078.8万桶，环比前一周增加101.5万桶（10.39%）。当前两大港口虽然总库存水平持续增加，但低硫库存相对紧张，主要为高硫库存。

　　2、需求方面，四季度开始航运的瓶颈仍在 ，船舶运行效率受阻，叠加价格经济性不如中国舟山以及宁波港(601018)口，新加坡港口终端需求较为平淡。

　　3、油价方面，上周EIA和API美国原油库存和成品油库存继续下降，而美国战略石油储备库存SPR也进一步减少。近期国际油价的焦点仍然在于俄乌局势，周中经历大起大落的反复。前日俄乌局势出现缓和，乌克兰总统泽连斯基释放谈判诚意，而市场也传出阿联酋表示敦促OPEC+增产的消息，叠加EIA最新短期能源展望将2022年全球原油需求大幅下调50万桶/日，高油价对需求的冲击已经开始逐步显现。在当前整体商品市场波动放大的情况下，市场情绪极不稳定，俄乌局势虽存在转机，但制裁并未解除，其石油供应恢复也需要时间，投资者也仍需将风险控制放在首位。

　　4、整体来看，上周国际油价和燃料油价格冲高回落，均价较上周大幅拉涨，波动率进一步上升。从基本面来看，预计3月抵达新加坡的套利货物的为170-180万吨，低于2月。与此同时，新加坡下游船用燃料需求疲软，导致新加坡含硫0.5%船用燃料送到货和码头货之间的价差不断缩小，相对坚挺的码头交货价格缩小了下游利润率。成本压力影响下，新加坡码头货买家将陆上码头的驳船加油转移到新加坡海峡沿岸离岸锚地更远处的浮式储存装置中。高硫终端需求同样疲软，由于送到货价格强劲，买家将高硫燃料油需求限制在最低限度。在当前整体商品市场波动放大的情况下，市场情绪极不稳定，俄乌局势虽存在转机，但制裁并未解除，其石油供应恢复也需要时间，而燃料油自身基本面受到的影响相对较为远期，整体价格还是以跟随油价波动为主，上周末新加坡市场高硫裂解利润大幅走高，内外盘高低硫价差也有所回落，建议谨慎操作。