南华期货-钢材-4月25日

　　螺纹钢：疫情反复超预期，需求不佳震荡回落

　　上周钢价先扬后抑，冲高回落。炉料价格在发改委例会后回落明显，成材端更多是跟随原料端下跌。钢厂盘面利润虽然在前两天有所回升，但是在疫情影响下，疲弱的需求阻碍了钢厂利润的进一步扩张。在缺乏明显的驱动的情况下，螺纹在冲击前高失败后，也面临向下盘整。从本周螺纹钢周度数据看，表需大增，产量增加有限，库存大去，螺纹钢基本面季节性的走强。供应端，唐山地区因为疫情封控的原因，轧钢厂开工率走低，新增产量有限。虽然钢厂盘面利润走强，但钢厂即期利润仍在低位，钢厂增产驱动不强。需求端，若疫情继续好转，乐观的话，华东地区在五月中旬会有一波集中需求释放。整体来看，螺纹钢基本面季节性走强。但目前市场稳预期打的很高，后期恐会发生需求不及预期的情况。螺纹钢走势预计跟随炉料价格，以钢厂利润为中心而震荡。做多钢厂盘面利润的头寸可以适时止盈。

　　热卷：两大压力阻碍卷螺差扩大上周钢价先扬后抑，冲高回落。炉料价格在发改委例会后回落明显，成材端更多是跟随原料端下跌。钢厂盘面利润虽然在前两天有所回升，但是在疫情影响下，疲弱的需求阻碍了钢厂利润的进一步扩张。在缺乏明显的驱动的情况下，热卷在冲击前高失败后，也面临向下盘整。从热卷的周度数据看，产量上升，库存累积。相比螺纹钢，热卷的基本面走的更弱。卷螺差走弱，维持在低位，主要有三方面的原因：首先供给端，热卷产量已经连续六周超过螺纹产量，并且产量差在变大。过多的热卷产量制约了热卷的相对估值的扩大；其次在国内需求端，疫情对热卷的下游影响更严重。特别是汽车工业的影响，虽然车企密集复工，但是产能利用率在30%左右；最后在出口需求端，印度报价不断降低，与中国报价越来越接近，出口竞争激烈，前期对热卷出口端的需求利好或日渐式微。总之，热卷的走势预计也跟随炉料价格，但卷螺差或维持在低位。