中观景气研究：如何刻画基本面景气度

　　本报告导读：

　　在本报告中，我们就如何选择基本面景气代理指标，以及如何界定景气预测的目标进行了分析。

　　摘要：

　　不论是行业公司还是总量研究，对于景气度均给予了很大的关注，且逐年提高。目前的研究均是从政策、产业和经营等维度出发，识别利好因素，最终着眼于行业或公司的经营是否改善或提高。

　　基本面景气度：净利润指标可作为较好的代理变量。我们测试了营收和净利润为基础的6 个因子，从结果看：以净利润为基础的指标IC表现优于营收；净利润TTM 构建的组合收益表现大幅优于营业收入TTM.营收或净利润指标本身能够提供公司的信息，也具有一定的选股效果。指标能够提供的动态信息，相对来说蕴含更多的价值。

　　预测准确性和时效性：我们认为时效性相对更重要。从逻辑角度看，信息是有时效性的，尤其是对于有较多可追踪指标的标的。正如对宏观状态的预测，绝对值的准确性相对可能没这么重要，我们更关心的是能够及时地追踪标的目标变量的变化方向，据此对其投资机会进行判断。

　　后续展望：本报告对基本面景气预测指标和目标进行了分析，在后续系列报告中我们以此作为基础搭建相关细分板块和风格的基本面景气预测框架，以期得到具有超额收益的投资组合。