海通期货-生猪-4月25日

　　生猪周报：母猪存栏数量回归至正常区间 远月猪价存在向好预期

　　摘要总结

　　截至04月22日，生猪09合约期货价格呈现底部走强态势，09合约周内走高1390元/吨至18030元/吨，成交量17.2万手，增加12.1万手；持仓量50828手，增加11746手。

　　目前猪价处于过度下跌一级响应区间；发改委于本周举行第五轮中央储备冻猪肉收储再次举行，计划收储4万吨，实际成交0吨，再度出现流拍现象。由于目前依旧处于猪肉消费淡季、疫情因素以及相关企业现金流较为紧张等多方面影响，因此相关屠宰企业收购意愿较低。

　　截至3月底，官方农业部母猪存栏为4185万头，环比减少1.9%，同比减少3.08%，已经较高位（4564万头）累积下滑8.3%。母猪存栏处于去化周期中。

　　后市展望：目前生猪现货价格上行至14元/公斤左右，主要由于二次育肥再度入场抬升仔猪价格。根据本周统计局公布的数据来看，一季度末生猪存栏数量为42253万头，同比增加1.6%，能繁母猪存栏数量为4185万头，较2月末4268万头的降幅为1.9%，母猪存栏数量恢复至正常区间水平，或带动远月猪价呈现上行态势。由于3月份粮价呈现高位攀升态势，加剧生猪产能去化速度。预计生猪价格的底部逐渐明朗。

　　一． 猪粮比&猪料比

　　根据发改委公布的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》中第三节提及检测预警，当猪粮比价低于6∶1 时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续3 周处于5∶1～6∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3 个月累计降幅在5%～10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于5∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3 个月累计降幅超过10%时，发布一级预警。

　　本周猪肉价格呈现偏强走势，全国生猪均价为14.18元/公斤，较上周小幅上升5.51%，主要由于仔猪价格上行带动生猪价格抬升，相关育肥企业进入季节性补栏期间；玉米全国均价为2.90元/公斤，较上周基本持平。目前猪料比为3.59，较上周上升0.36，猪粮比为4.86，较上周上升0.48。

　　根据猪粮比，目前猪价处于过度下跌一级响应区间；因此发改委于本周举行第五轮中央储备冻猪肉收储再次举行，计划收储4万吨，实际成交0吨，再度出现流拍现象。由于目前依旧处于猪肉消费淡季以及相关企业现金流较为紧张等多方面影响，因此相关屠宰企业收购意愿较低。

　　二． 母猪存栏

　　截至3月底，样本养殖场母猪存栏数量为459.03万头，环比减少1.4%，同比减少6.7%。截至3月底，官方农业部母猪存栏为4185万头，环比减少1.9%，同比减少3.08%。母猪存栏处于去化周期中，根据官方统计，3月存栏数量已经较高位（4564万头）累积下滑8.3%。一般而言，母猪存栏数量的下行意味后期产能或存在收缩可能。

　　根据农业部相关规划，能繁母猪正常保有量应稳定在4100万头左右，若能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的95%—105%区间（含95%和105%两个临界值），则定义母猪存栏数量趋于绿色区域，目前存栏数量（4185万头）处于正常保有量临界值附近。

　　目前二元母猪的平均价来到33.04元/公斤，较上周小幅抬升1.1%，近期维持底部盘整趋势，母猪补栏动力逐渐转弱；主要由于前期生猪养殖利润较前期回落较快。

　　三． 生猪即期供应

　　截至3月底，样本养殖场商品猪存栏数量为2822万头，环比减少3.4%，同比增加13.2%。截至3月底，官方生猪存栏为42253万头，环比减少5.9%，同比增加1.6%。整体来看，生猪存栏依旧处于饱和状态，预计今年2季度开始或呈现高位下滑。

　　由于疫情反复，因此前期压栏的生猪逐步进入市场，出栏体重基本维持在120KG上下浮动，目前出栏均重为121.29KG/头，环比小幅减少0.2%，市场猪源供给相对充裕。根据海关总署统计，目前3月进口猪肉数量为14万吨，同比减少69.6%。随着进口关税的恢复，进口猪肉量呈现大幅回落态势。冻库库容率目前为23.19%，环比减少0.08%，同比减少0.96%。本周屠宰数量略有回升，随着疫情的缓解，相关生猪调运逐渐恢复。

　　四． 生猪养殖利润

　　目前自繁自养生猪养殖利润为-376.6元/头，环比上周亏损减少155.1元/头；外购仔猪养殖利润为-157.61元/头，环比上周亏损减少156.4元/头；生猪养殖利润逐渐恢复。

　　本轮猪周期，其养殖利润以及亏损幅度均大于以往周期，利润也是大幅超越往年同期；若以2010-2015周期为例，其自繁自养养殖合计亏损周数为61周，外购仔猪养殖合计亏损周数为62周。目前自繁自养养殖亏损周数为41周，外购仔猪养殖亏损为48周；本轮猪周期或依旧存在12-19周左右亏损时间。

　　五． 养殖原材料及成本

　　本周生猪饲料价格为3.68元/公斤，环比小幅增加，同比增加10.2%，达到历史同期高位水平；主要由于近期俄乌局势动荡，导致相关粮价均出现不同程度涨幅。本周仔猪价格为31.24元/公斤，环比增加4.0%，同比减少61.3%；仔猪价格近期反弹速度较快，由于相关育肥企业进去补栏周期，为了对应8-9月份的生猪存栏。综合测算，二、三季度外购仔猪养殖成本约为14-16元/公斤左右。

　　六． 相关大型养殖场出栏数量

　　相关大型生猪养殖企业处于扩产周期中，2022年一季度相关企业合计出栏数量为2791.08万头，较去年同期增加56.3%；与年初制定的出栏计划来看，基本完成率保持在15%-30%区间内，基本可以观察到2022年内一季度相关企业的出栏数量与预期较为相符。