国泰君安期货-镍-5月25日

　　镍：交割资源偏紧，基本面趋弱

　　不锈钢：库存高位压制，上方空间有限

　　全球汽车行业加速电气化转型之际，韩国各大电动汽车电池生产商纷纷选择确立了雄心勃勃的海外发展计划。据统计，LG能源解决方案、三星SDI和SKOn三大电池公司计划至2026年在美国共建立11家电池工厂，其中大部分是通过与美国汽车公司合建的。

　　据Mysteel了解，印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第2条产线于5月19日成功点火，预计6月初投产出铁。该项目产成品为镍锍，待达产后预计每条产线月产镍锍镍金属量950吨。

　　【趋势强度】

　　镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多

　　【观点及建议】

　　镍价昨日小幅收跌，隔夜伦镍跌幅超4%。我们认为主要系进口利润维持在较高水平，进口窗口已频繁打开，海外资源及保税区库存有望不断流入国内，对供给侧形成补充。同时，印尼镍中间品项目在5至6月为产能攀升阶段，叠加国内中间品制备硫酸镍产能逐步放量，高冰镍与MHP制备硫酸镍有望进一步置换精炼镍豆消费需求。从下游不锈钢来看，鉴于不锈钢社会库存处历年高位，刚性需求多为消化高位库存为主，对镍实质性消费影响较为有限。因此，基本面或将呈现供强需弱的格局。但是，目前国内社会库存较2206合约持仓量具有较大差距，交易矛盾或将短期对镍价保有支撑，建议持续关注2206合约持仓变化。