【和讯油脂早报】南华期货：预期弱势震荡

　　油脂油料：预期弱势震荡

　　油料：蛋白粕隔夜跟随CBOT美豆弱势震荡，国内夜盘收盘后美豆震荡走弱，预期今早开盘国内蛋白粕会共同走弱。在经济悲观预期的背景下，消费疲软导致库存积累可能打压近期盘面价格，且油厂榨利的恶化也会进一步打击后续买船意愿。但其中需要的前提是美豆在接下来的定产面积上不会出现超预期减少，在生长期不会出现糟糕天气给予市场炒作话题，且消极的采买进度会为后续原料供给带来隐忧。总体来讲，在天气预期多变带来的风险和当下无法证伪的情况下，已知旧季库存偏紧将成为最好操作基础，在生长季对大豆看空是一个相对更危险盈亏比更低的操作。根据此思路推测蛋白粕后市，在旧季买船仍有缺口，新季成交有限，后续到港明显下滑时间极大可能会与美豆的关键生长期相撞，如果天气出现异常，市场情绪将会容易被点燃。总体来看考虑油厂榨利，国内买船进度以及美豆及加拿大进入生产季三方面因素，下方支撑依旧明显。风险点主要在于美联储加息对宏观经济的影响及俄乌局势好转令乌克兰油籽可以正常出口大幅增加油籽及蛋白粕供给。

　　油脂：隔夜油脂略有止跌迹象，可能对于前期对印尼放量出口棕榈油大幅增加市场供给的担忧情绪交易完成。对于后市棕榈油，由于印尼出口压力依旧存在，尤其当前正值棕榈油季节性增产期，预期印尼棕榈油将以每个月超过200万吨的出口连续出口3个月以上才可能对其库存压力有小幅缓解。因此在短期棕油供给增量明显的背景下，棕榈油价格中枢将会出现较为明显的回落。豆油端需要关注全球大豆的产量情况和南美生柴政策的转变，在旧季大豆库存紧张的情况下，新季大豆种植期对天气的敏感度将显着提高。生柴方面美国生柴新增产能是豆油价格支撑，南美生柴政策预期出现转变会对豆油形成新利多题材，总体国际豆油带动国内豆油将表现更为抗跌，豆棕价差未来可能恢复正常运行水平。菜油则需关注乌克兰出口情况及加拿大种植情况。乌克兰新季种植受影响程度并不明朗，旧季作物运输不畅仍然未出现解决的预期。但据消息称目前欧洲葵油报价有所回落，需要关注未来乌克兰出口对全球市场进一步打击的可能性。总体来说三大油脂当前仍需谨慎单边做多，前期套利单关注止盈时机。