中信建投期货-油脂-7月5日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1400，压力1600；豆粕09支撑3650，压力60日线。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，7月4日，全国主要油厂豆粕成交2.83万吨，较上一交易日增加2.41万吨，其中现货成交1.53万吨，远月基差成交1.3万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第26周（6月25日至7月1日）111家油厂大豆实际压榨量为169.86万吨，开机率为59.04%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至7月1日，全国主要油厂大豆库存545.88万吨，较上周减少15.33万吨，减幅2.73%；豆粕库存107.44万吨，较上周减少4.31万吨，减幅3.86%。

　　消息面上：1）本周，美国大豆带将获得较为全面的降水预期。从天气预期来看，本周，美国北方平原、大湖区以及中西部部分区域均出现明显降雨天气。其中，明尼苏达、北达科他、南达科他、爱荷华等地降水预期达到60mm；伊利诺斯、印第安纳、俄亥俄等地降水量预期为30-40mm；内布拉斯加、堪萨斯周内有高温现象，但是预计内布拉斯加7月5日前后将出现一次明显降雨过程，耕地墒情将得到加强。综合来看，美国主要大豆带呈潮湿状态，仅密西西比河流域天气偏干燥状态，整体天气条件对美国大豆生长相对较好。2）海事机构Cargonave基于发运计划进行的一项调查结果显示，预计7月份，巴西大豆出口量料为630万吨。报告还称，预计巴西7月份的豆粕出口量料持平于上年同期的170万吨。

　　观点总结：美豆加速下跌，跌破1400美分，上周公布的种植面积大幅低于预期，但本次统计或被进一步调整。小麦市场出现多头证伪后，加速下跌，抑制美豆多头情绪，未来1500美分仍将作为重要的压力。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。在进一步下调面积后，美国大豆新季平衡表面临进一步收紧，但被视为利多出尽，市场预计重新开始寻底过程。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力60日线，下方支撑9000；P2209上方压力10000，下方支撑8500；OI209上方压力60日线，下方支撑11000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，7月4日，豆油成交16000吨，棕榈油成交量300吨，总成交比上一交易日增加9000吨，增幅123.29%。2）据Mysteel监测，截至7月1日，重点地区豆油商业库存约96.97万吨，较上周增加0.665万吨，增幅0.69%；重点地区棕榈油商业库存约21.56万吨，较上周增加0.625吨，增幅2.99%；沿海地区主要油厂菜籽库存19.6万吨，较上周增加4.4万吨，增幅28.95%；华东地区主要油厂菜油商业库存约19万吨，环比上周增加0.86万吨，环比增加4.74%。

　　消息面上，1）UOB预计马来西亚6月产量环比增4%-8%，其中沙巴从不变至+4%，沙捞越预计增4%-8%，马来半岛预计增6%-10%。2）据CGS-CIMB估计，如果提高生物柴油要求的计划得以实施，假设新的要求适用于所有行业，印尼生物柴油需求可能会从目前每年1010万千升增加到1180万升，这意味着用于生物柴油的棕榈油使用量可能增加150-160万吨。但他们认为这不太可能显着改变印尼目前棕榈油供应过剩的局面，因为印尼实施更高的生物柴油规定需要时间。3）欧盟委员会将2022/23年度欧盟27国油菜籽产量预测从上月的1,810万吨下调至1,790万吨；将2022/23年度欧盟油菜籽进口预测从400万吨上调至450万吨。欧盟委员会将2022/23年度葵花籽油进口预测从一个月前的150万吨上调至200万吨。此外，将2021/22年度油菜籽进口预估从上个月的490万吨上调至530万吨。

　　市场焦点：1、印尼调整政策刺激出口、增加国内消费以减轻胀库压力，但棕榈油价格仍承压于高库存，昨日印尼CPO招标成交价继续下滑至7775千印尼盾/吨。2、摩根大通警告称，若俄罗斯削减产量以应对G7价格上限制裁，极端情况下油价可能飙升至380美元/桶。供应紧俏盖过经济衰退担忧，原油强势表现对植物油价格料有支撑。3、美国独立日假期休市，美盘将于今晚21：30恢复开盘。节前美盘在宏观偏差氛围中表现不佳，节后随资金重新流入或有一定缓和。。

　　操作建议：宏观风险未解除，印尼高库存压力仍待释放，短期以棕榈油为首的植物油价格或难有太多起色，但连续大跌后跌势或在原油支撑下有所放缓，观望为主。