【原油早报】国泰君安期货：震荡下行

　　【国际原油】

　　WTI 9月原油期货收跌3.53美元/桶，报96.35美元/桶；Brent 9月原油期货收跌3.06美元/桶，报103.86美元/桶；SC2209原油期货收跌13.80元/桶，或-2.08%,报649.00元/桶。

　　1、KeyStone输油管线项目至美国库欣储油设施区段的运营水平较以往的正常水平低15%。

　　2、土耳其总统办公室：星期五将与俄罗斯、乌克兰方面以及联合国秘书长古特雷斯共同举行粮食出口协议的签字仪式。

　　3、消息人士：由于尚未解决运往俄罗斯的许可问题，北溪1号汽轮机在德国运输途中被卡住。

　　4、惠誉：尽管北溪一号重新启动，欧盟公司仍面临天然气供应中断的风险。

　　5、市场消息：英国-比利时Interconnector天然气管道已重新恢复运营，IBT终端流量已恢复。

　　6、土耳其总统办公室：星期五将与俄罗斯、乌克兰方面以及联合国秘书长古特雷斯共同举行粮食出口协议的签字仪式。

　　7、美国至7月15日当周EIA天然气库存(亿立方英尺):前值 580预期 470公布 320。

　　8、俄罗斯外长拉夫罗夫：俄罗斯将考虑匈牙利提出的增加从俄罗斯购买天然气的要求。

　　9、欧洲央行行长拉加德：欧洲央行必须对通胀采取行动。不会出现基准线以下的衰退。欧元走势对未来的通胀有影响。疲软的欧元是更大幅度加息决定的原因之一。全球能源价格短期内可能居高不下。

　　【趋势强度】

　　原油趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　昨夜，油价再次承压大跌，WTI09一度跌破96美元/桶，Brent09一度跌破100美元/桶，SC2209跌破645元/桶。欧洲超预期加息50BP带动美元走软，一度制约了油价的下跌，对油价造成了短线的扰动。我们认为油价短期或仍有较大下行风险。和6月中旬油价下跌初期不同的是，过去两周海外成品油裂解价差、库存走势均有指向需求走弱的迹象。考虑到季节性旺季8月即将结束，需警惕需求拐点的提前到来，建议继续观测海内外成品油库存指标。整体来看，我们观点未发生改变，即虽然欧洲能源紧缺情况依旧严峻，但市场短期交易的核心矛盾是更多计价海外经济体能源危机下的经济衰退利空而非能源紧缺本身，三季度震荡下行趋势依旧确立。当前市场处于通胀预期快速下滑但通胀现实水平依旧处于高位的微妙状态，警惕通缩预期下油价的进一步趋势下跌，且经济衰退前景近日迅速升温下短线有出现极端下行行情的可能。其中，WTI未来或跌破85美元/桶，SC或跌破570元/桶。

　　展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。此外，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制，尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。因此，长期来看如果6月下至7月上旬油价能够企稳反弹，三季度或仍有一次力度更大的调整，潜在下行空间较上半年高点或有20%-30%。当然，下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高，策略上建议重点关注各类套利策略，详见我们6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》。