压产疫情轮番上阵 黑色盘面氛围阴晴不定

　　钢材：压产疫情轮番上阵，盘面氛围阴晴不定

　　逻辑和观点：

　　周末国内疫情发酵，各地封锁限制增加，消费预期雪上加霜。周一盘面全天震荡下跌，螺纹2210合约收于3965元/吨。

　　上周钢材消费数据低迷。钢联口径产量微增，表需和库存同降，供需两弱格局明显。8月26日，传唐山地区压产，市场关注相应动态。据统计，今年1-7月，唐山日均粗钢产量49万吨，其中7月份日均产量下滑至34万吨，如果按照市场传言完成压产任务，则9-12月日均产量将下降至30万吨。这对于钢材市场来说是个严峻的挑战，也将对目前低迷的消费市场一个良好的缓冲。目前钢材库存的持续走低，对于钢价起到良好的支撑。若一旦遇到库存拐点，同时消费并未改善，市场将重新转弱。

　　短期钢材价格受多种不可控因素主导，随机波动性较强。中期来看，我们应持续关注压产政策的执行力度，疫情的发展变化，以及下行的宏观经济下消费的走向，综合判断钢材多空势力变化。

　　策略：

　　单边：无

　　跨期：10-01正套

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险持续发酵等。

　　铁矿：发运底部回升，铁水产量有望持续

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿主力合约2301震荡走低，盘面收于714元/吨，跌幅1.38%。现货方面，青岛港(601298)进口铁矿全天价格下跌8-20元/吨，现pb粉754跌14，超特粉646跌9。昨日钢联数据显示：新口径全球发运3035.5万吨，周度环比增加302万吨，其中澳洲发运增加，巴西发运小幅增加，非主流发运增加明显，全球铁矿发运总量开始底部回升。本周45港到港量为2317万吨，周度环比增加68万吨。昨日主港铁矿累计成交105万吨，环比上涨6.6%。

　　整体来看，铁矿供应，由于8月份的发运较低，从而影响9月份的供应。消费上，上周铁水日均产量回升至230万吨水平，改善铁矿的消费，同时废钢的供应仍处于低位，故铁水产量短期仍具有持续性。在宏观经济大幅波动的背景下，黑色商品需密切关注政策对行情的扰动。考虑到国庆假期的补库，预计铁矿震荡偏强运行。

　　单边：震荡偏强

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。

　　双焦：多重利空影响，双焦共振下行

　　逻辑和观点：

　　焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约放量增仓下行，收于2561元/吨，下跌95.5元/吨，跌幅3.59%。日照港(600017)准一级焦炭报2580元/吨，环比持平。供应端焦炭增产速率有所降低。需求端刚需为主，增量预期偏弱。库存维持绝对低位，但焦化厂端有小幅累库现象出现。近日受美联储加息，唐山压产及疫情的叠加影响，价格偏弱运行，且焦炭属于加工环节，在产能充足的情况下，在产业链中的议价能力不足，当前并无库存压力，跟随钢价波动。

　　焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约缩量减仓下跌，收于1963.5元/吨，下跌43.5元/吨，跌幅2.17%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2127元/吨。近日产区受疫情影响，供给发运受到影响，需求端刚需为主，竞拍情况转弱。下游库存极低，略微的补库容易造成价格的迅速反应，整体来看焦煤基本面强于焦炭。

　　焦炭方面：中性

　　焦煤方面：中性

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。

　　动力煤：疫情影响供给较大，下游需求未见好转

　　市场要闻及数据：

　　期现货方面：昨日，动力煤期货2209合约波幅较大，最终收于822.2元/吨，按结算价跌幅为4.97%；产地方面，榆林地区疫情防控政策趋严，车辆拉运受阻，销售较为困难，煤矿停产停销增加。鄂尔多斯(600295)地区除管控区外，其他煤矿销售较好。下游民用煤与化工煤需求较大，矿上拉煤车增加。但，受月末煤管票影响，煤炭资源有限。受疫情影响，矿方心态有所变化，后期需注意疫情带来的影响；港口方面，随着近期南方高温天气的缓解，下游电厂日耗有所回落，对高价煤抵触心理较强。而非电煤企业需求一般，仅按需采购。但受疫情影响发运因素，港口库存不断下降，可售资源偏少，贸易商报价小幅抬高；进口煤方面，由于海运费上涨以及人民币贬值，叠加国内日耗有所减少，终端贸易商对进口煤采取谨慎的态度；运价方面，截止到8月26日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1082，相比于8月25日下跌41个点，跌幅为3.65%。截止到8月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于779.98，相比8月26日下跌13.83个点，跌幅为1.74%。

　　需求与逻辑：当前高温逐渐消退，应峰度夏即将结束，电厂日耗逐步的回落。但南方依然处于干旱时期，虽有降雨，但水电难有起色，火电依然是主力与调节剂。在当前高卡煤缺少情况下，后期日耗下降不会过多。当前产地疫情导致供煤受阻，且港口可售资源不多。虽然疫情也影响消费，但整体影响是供大于求，因此煤价短期依然有支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　期权：无

　　关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：国内疫情再度反复，玻璃下行纯碱承压

　　逻辑和观点：

　　上周末国内疫情再度出现反复，多地出现零星病例，石家庄市更是再度封城，疫情的反复直接影响到国内商品市场信心，叠加房地产市场依然处于下行区间，玻璃期货合约在午盘后走低，拉动纯碱期货同步下挫。

　　而昨日收盘后，市场传出2000亿元全国性房地产纾困基金启动的消息，无疑对困境中的玻璃带来了直接的利好刺激。但值得注意的是，利好政策的传导仍需一定时间，对于目前受制于高库存压制的玻璃，向上空间依旧有限。

　　纯碱方面，虽然出口数据持续向好，但是光伏玻璃高投产导致利润走低，市场开始趋弱，同时浮法玻璃方面更是持续亏损，对于纯碱的价格表现同样形成了压制作用。

　　策略：

　　玻璃方面：偏空

　　纯碱方面：中性

　　关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产纾困基金运作情况；光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修情况等