中信建投期货-油脂-9月23日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4080。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月22日，全国主要油厂豆粕成交21.57万吨，较上一交易日减少7.02万吨，其中现货成交11.27万吨，远月基差成交10.3万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第37周（9月10日至9月16日）111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，开机率为62.75%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月16日，全国主要油厂大豆库存463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%；豆粕库存47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%。

　　消息面上：1）根据AgRural的数据，截至上周尾段，巴西2022/23年度大豆种植率为0.1%。与去年大致相同。上周，巴西农民获准开始种植2022/23年度大豆，巴西南部种植了几公顷。巴西中部的农民上周五开始种植大豆，马托格罗索、南马托格罗索州和圣保罗州或已在灌溉农田中种植少量大豆。2）USDA出口销售报告显示，截至9月15日当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增44.64万吨，低于市场预估的净增50-100万吨。3）罗萨里奥谷物交易所将其对2022/23年度大豆产量预测从先前的4700万吨上调至4800万吨。

　　观点总结：受未来一个月到港不足的预期影响，豆粕现货再创新高。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注进口升贴水的更新。叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕高基差有望延续，11-1正套再度收涨，11月底或迎来大量到港抑制基差，但10月到港或仅有550万吨甚至以下。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，9月22日，豆油成交15800吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日增加5700吨，减幅20.14%。2）据Mysteel监测，截至9月16日，重点地区豆油商业库存约80.89万吨，较上周增加2.46万吨，涨幅3.14%；重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，较上周增加3.73万吨，增幅11.43%；沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，较上周减少2.2万吨，减幅32.35%；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.30万吨，环比上周增加0.05万吨，环比增加0.54%。

　　消息面上，1）马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚棕榈油出口将在未来2至3个月内放缓，预计马来西亚2022年棕榈油产量为1850万吨，而2021为1810万吨。截至2022年12月底，马来西亚棕榈油期末库存可能大幅增加至250万吨。2）据外电消息，印尼贸易部长祖尔基弗利·哈桑(Zulkifli Hasan)保证，政府不会取消强制棕榈油企业向国内市场提供30万吨毛棕榈油供应的国内市场义务(DMO)政策。

　　市场焦点：1、近期阿根廷农户的积极销售冲击美国出口市场，上周美豆出口销售低于预期，叠加收割持续推进，限制美豆上行空间。2、虽然人民币出现持续贬值，但产地的积极销售令进口利润改善，近期国内积极采购阿根廷大豆及东南亚棕榈油，远月供应进一步改善的预期限制连盘反弹空间。3、俄罗斯与沙特就稳定石油市场通话，乌东四州入俄公投于今日开启，黑海局势的不确定性为谷物油籽市场注入一定风险升水，限制短期盘面下行空间。

　　操作建议：油脂市场缺乏突出矛盾，延续震荡对待。