中信建投期货-油脂-9月21日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4080。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月20日，全国主要油厂豆粕成交27.73万吨，较上一交易日减少16.5万吨，其中现货成交14.53万吨，远月基差成交13.2万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第37周（9月10日至9月16日）111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，开机率为62.75%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月16日，全国主要油厂大豆库存463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%；豆粕库存47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%。

　　消息面上：1）阿根廷农业部周二表示，在一系列旨在激励出口的措施之下，上周阿根廷农民继续出售库存大豆，已售出2021/2022年度大豆的61.8%。官方数据显示，9月8日至14日，阿根廷农户出售2021/2022年度大豆230万吨，高于之前一周的210万吨。本周二，阿根廷央行收紧了享受特殊汇率的种植者的外汇准入政策。阿根廷油籽压榨商及出口企业商会主席Gustavo ldigoras表示，此举可能会抑制本周的销售量。2）帕拉纳州农业经济厅Dera表示，截至本周一，帕拉纳州2022/23年度大豆播种率达到6%，高于上年同期水平。截至周一的大豆播种面积为34.36万公顷，年度总面积预计为573万公顷，Deral初步预测今年该州产量将大幅回升至创纪录的2,150万吨，上年度作物受干旱影响较大。

　　观点总结：黑海局势扰动农产品，此前跌回年初水平的小麦再度大幅收涨带动美盘农产品大涨。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注进口升贴水的更新。叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕高基差有望延续，11-1正套再度收涨，11月底或迎来大量到港抑制基差。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，9月20日，豆油成交62000吨，棕榈油成交3700吨，总成交比上一交易日增加29700吨，增幅82.5%。2）据Mysteel监测，截至9月16日，重点地区豆油商业库存约80.89万吨，较上周增加2.46万吨，涨幅3.14%；重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，较上周增加3.73万吨，增幅11.43%；沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，较上周减少2.2万吨，减幅32.35%；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.30万吨，环比上周增加0.05万吨，环比增加0.54%。

　　消息面上，1）船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为950,827吨，较上月同期的728,165吨增加30.6%。独立检验公司Amspec Agri数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为866,984吨，较上月同期的622,180吨增加39.4%。2）Sunvin Group的分析师Sandeep Bajoria称，自印尼棕榈油价格变得有竞争力以来，印度进口商的采购量一直在增加，因该国的假日季需求即将到来。“我们预计8至11月期间，印度料进口大约200万吨棕榈油，如果该预估应验，则印度自印尼的棕榈油进口量较此前四个月(4-7月期间)水平大幅增加两倍。”3）海关数据显示，中国8月油菜籽进口量为62,603.96吨，环比下滑36.16%，同比下滑66.05%；8月菜籽粕进口量为215,797.11吨，环比增长28%，同比增长7.47%。；8月菜籽油进口量为54,052.80吨，环比下滑19.78%，同比锐减59.92%。

　　市场焦点：1、在近两周优惠汇率刺激农户积极销售后，阿根廷央行收紧大豆出口商外汇准入政策，或抑制后续大豆销售量，此外黑海局势扰动农产品市场，这令隔夜美盘有所反弹。2、船运调查机构称马棕9月1-20日棕榈油出口较上月同期增长30.58%-39.35%，印度积极为10月下旬的排灯节备货，在棕榈油价格大幅贴水豆油的情况下，机构预计印度8-11月棕榈油进口量将达到200万吨。虽然棕榈油产量仍处在季节性增长期，但如此旺盛的需求仍对价格形成支撑。

　　操作建议：连续回调后，供需端的边际改善或对价格形成一定支撑，关注前低附近表现。