【油脂早报】南华期货：宽幅波动

　　油料：隔夜蛋白粕市场依旧震荡偏弱，考虑是由于供给转好的时间窗口不断临近，且最近美元指数同样开始转弱，进口成本出现松动。当前现货端的基差报价和对后续月份的基差报价均出现了小幅松动，佐证了供给好转的预期。根据当前的船期预报，未来两个月，国内大豆的供给将会明显的好转，届时盘面支撑的主要驱动将变成依旧高企的美元指数和消费需求。对于国内的菜粕，接下来国内将会逐步有新季菜籽到港，菜籽的供给增量极其的显着，而菜粕逐步进入了消费淡季，因此对于菜粕来说，其价格的支撑则主要来自于豆菜粕之间的替代价差，但由于供给量绝对的增量格外显着，虽然替代价差可能成为支撑，但依旧无法阻止其下行的趋势。总体来看，对于未来的蛋白粕市场看法偏空，策略上建议菜粕01合约反弹加空。

　　油脂：隔夜油脂再次反弹，棕榈油略微偏弱，菜油反弹最为明显。短期来看，由于原油价格出现了偏强的宽幅波动，支撑了油脂得价格，此外由于菜油的收储传言，使得短期市场对菜油库存的预期维持悲观看法，支撑价格。从供需关系来看对于后市的油脂，棕榈油方面，虽然将要进入季节性减产期，但在总体供给和库存水平无明显无压力的情况下，其价格上方压力始终存在，但在价格下跌后由于生柴的掺混利润极佳令其消费会有明显转好的趋势，因此总体来看，棕榈油的价格更多表现为宽幅波动，即上有供给压制，下有消费支撑；对于豆油和菜油，前期价格的强势主要是由于原材料供给的不足导致，油籽供给的不足令现货及11合约的豆菜油价格均表现强势，月差和基差的高企拉动了01合约的价格。因此未来随着豆菜油供给好转的时间窗口逐渐临近——11合约的到期及大豆及菜籽的到港。在后续月差结构消失基差报价走弱的情况下，豆油及菜油预期将难以继续维持在当前高位。但油脂的支撑，其一则在于01合约为消费旺季合约，其二则在于油籽到港压力将首先令蛋白粕价格下跌而被动支撑油脂价格，因此建议油脂可以考虑逢低1-5正套。