PTA：需求恢复不及预期

　　【市场概览】

　　PX：石脑油价格僵持，3月MOPJ尾盘在695-696商谈；PX价格上涨，两单4月亚洲现货在1082美元/吨CFR成交。3月买盘在1080，无卖盘报价。2月1日PX估价在1081美元/吨CFR，较1月31日上涨11美元。

　　MEG：1月31日张家港某主流库区MEG发货量7100吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4200吨附近。

　　聚酯：江浙涤丝1日产销整体偏弱，至下午4点附近平均估算在2成左右，江浙几家工厂产销在0%、85%、35%、75%、5%、10%、30%、50%、10%、20%、5%、40%、5%、130%、10%、10%、0%、70%、50%、40%、30%、20%、0%、50%。

　　直纺涤短1日销售清淡，平均产销25%，部分工厂产销：30%，60%，10%，10%，20%，10%，70%，20%。

　　年后开工至今，聚酯市场处于逐步恢复中。按照年前的规划，初八起有不少聚酯装置将开启，因此预计负荷将于1月底2月初快速回升。然而从实际跟进的情况来看，目前聚酯负荷的回升速度似乎不算太快。近期确实有不少装置正在升温，或者计划提升负荷，但是多数还没有出产品，因此月底聚酯负荷仍在64-65%的偏低水平徘徊。从目前的节奏来看，负荷提升的进度是有些不及预期的。

　　【趋势强度】

　　PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　PTA：短期震荡市，反套操作。聚酯修复速度不及预期，PTA将进一步累库。成本端PX价格高位，维持1080美金/吨附近，PX石脑油价差处于390美金/吨高位，整体估值偏高，在PTA加工费仅剩230元/吨的情况下，关注PTA下行对PTA生产厂家积极性的打击，并对PX价格产生的压制。供需面而言，PTA供应增加，近期多套装置重启国内PTA负荷上调至79%附近，国产量提高。而需求端聚酯开工目前维持64%的低位，恢复速度慢于市场预期，PTA供过于求，日均累库速度达到3-4万吨。本周PTA工厂库存上行。现货市场供应充足，基差走弱至-35元/吨。当前处于织造开工的真空期，预计到正月十五之后才是验证聚酯消费情况的真正时间节点，近期聚酯产销持续偏弱，反应的是春节期间外贸订单偏弱的现状，关注聚酯后续开工修复的速度，PTA 3-5反套、多PX空PTA操作为主。

　　乙二醇：聚酯修复不及预期，加上乙二醇高库存压力之下，走势偏弱。当前乙二醇供应宽松，国产装置方面，由于成本端稳定，煤炭、乙烷、石脑油价格平稳，东北亚乙烯制乙二醇装置开工率提升至盈亏平衡线附近，乙烯外采制乙二醇装置负荷提升，生产积极性提高，周内乙二醇装置开工率将逐步修复至6成以上。海外乙二醇装置开工同步提升，进口供应货源较多，关注到港情况。需求端聚酯开工提升的速度不及预期，仍然维持在64-65%左右。从平衡表来看，2月份乙二醇仍有累库压力，将迎来库存的峰值。当前库存港口110万吨。一季度在新装置投产且聚酯开工偏低的状态下，累库存压力较大，价格进入震荡偏弱格局，关注2月中旬可能存在的胀库风险。多PTA空乙二醇操作为主。