上周国债期货先抑后扬

　　盘面上看，上周国债期货先抑后扬。上周在央行连日净投放下，表明央行呵护意愿明确，银行体系资金面整体较为稳定，债市大部分品种利率略有下行，同时在近期欧美央行鹰派加息预期升温以及地缘局势开始紧张下，权益市场走弱，避险情绪升温下，股债跷跷板再现，国债期货后半周整体有所走强。消息层面，上周《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》发布，其中对存单和二级资本债的风险权重提升，这使得市场担心银行对二者配置力量减弱，从而推动存单利率上行。而存单利率上行对债市，特别是短债造成利空。从基本面来看，经济数据处于空窗期，但是地产高频数据以及EPMI数据显示，经济修复有所加快，节后以来地产相关的黑色系品种明显走强便是佐证，后续经济修复可能加快，债市压力不减。中期来看，随着复工、复产速度加快，复苏交易有望再度回归，中长期债市压力不减。短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击。