棕榈油：国内降库预期 关注美豆油影响

　　【宏观及行业新闻】

　　AmSpec Agri：马来西亚2月1-25日棕榈油出口环比增加15.3%。外电2月25日消息，独立检验公司Amspec Agri周六发布的数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量为949,082吨，较上月同期的823,376吨增加15.3%。

　　ITS：马来西亚2月1-25日棕榈油出口环比增加25.4%。外电2月25日消息，船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）周六发布的数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量为1,033,905吨，较上月同期出口的824,373吨增加25.4%。

　　Mysteel数据显示，截至2月24日，全国重点地区豆油商业库存76.38万吨，较前一周减少2.21万吨；全国重点地区棕榈油商业库存97.82万吨，较前一周增加1.71万吨；华东主要油厂菜油商业库存14.95万吨，较前一周增加0.52万吨，沿海地区主要油厂菜油库存3.44万吨，较前一周增加1.64万吨。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：从高频数据来看，马来西亚2月份的棕榈油产量仍然稳定、库存预计不会大幅下降，所以马来方面暂时仍然缺乏明显利好。印尼暂停部分出口许可证、上调指导价推动LEVY上升，加上生柴B35政策的执行和对斋月即将来临的需求的预期，以及阶段性降雨过多可能引起产量下降的担忧，以上因素对产地价格构成支撑。CBOT豆油5月合约连续3个交易日回落，对马盘棕榈油的支撑减弱。国内棕榈油预计在3月份将进入降库周期，市场关注降库的速度。

　　豆油：上周豆油的表需明显比前几周差，预计下游补库阶段性完成，关注餐饮消费的情况。目前市场预期3月下旬之前大豆压榨量将偏低，豆油供应将受限，对豆油价格有一定支撑。CBOT大豆维持高位运行，但是巴西大豆上市进度加快，且谷物价格下行，要防范CBOT大豆的下行对豆油的影响。

　　菜油：预计3月以后菜籽到港量将增加，菜籽压榨量将会有所增加，菜油维持累库预期。

　　全球的油料作物供应总体来看是增加的，马来和印尼的棕榈油产量没有出问题，巴西大豆开始集中上市，暂时来看上游原料仍然缺乏上涨动能。国内方面，油脂总体供应充足，三大油脂暂时来看还是震荡走势，区间上沿是2022年11月和12月的高点，区间下沿是2022年9月和10月的低点，建议按照震荡思路操作。从三大油脂的库存变化预期来看，棕榈油可能相对最强，菜油相对最弱；在大豆大量到港之前，低库存对豆油价格构成支撑。