金价生死颦笑间 宠辱不惊是赢家

　　为了黄金，人什么都做得出来。呵，该诅咒的黄金欲！——古罗马诗人维吉尔

　　“即便是爱因斯坦，也不可能预测一周或者一年之后黄金价格的位置。”被称为黄金帝国教主的Barrick黄金集团主席Peter Munk对自己一生的努力给出了如是注脚。作为投资“圣杯”，黄金市场引无数英雄竞折腰。

　　2015年10月以来的“猴跳”行情，让众多市场参与者体会到黄金光芒的捉摸不定——金价上蹿下跳带来的不仅不是机遇，而是更多的痛苦——多头和空头被轮番鞭笞。在中国农历新年期间，黄金反弹幅度之大远超投资者想象。200美元的反弹，如果能够在低点做多，一定能赚的盆满钵满吗？没那么简单。

　　“在去年12月初触及近六年低点后，黄金低位震荡一个月有余，没有耐心的投资者恐怕熬不到后来的好时光。”有业内人士告诉中国证券报记者，当然最惨的还属曾经坚定看多却在黄金大涨前减仓的投资者，著名的黄金多头保尔森正是其中之一。

　　成功的黄金投资者，恐怕也要具备黄金的属性：一是熔点高——真金不怕火炼，黄金能够经得起一千多度的考验，投资者要经得起暴涨暴跌的洗礼；二是延展性强——1克黄金可以拉伸到4000米，投身金市的人也要能够承受时间的折磨。

　　压箱底思路买黄金 中国大妈很淡定

　　2013－2014年，“中国大妈”曾3次抢购黄金，当时金价在每盎司1200－1350美元之间。而截至北京时间1月21日22:00，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货主力合约报价为每盎司1226美元。

　　中国黄金协会注册的高级黄金投资分析师、中盛中天首席分析师周智诚介绍，年轻时贫困、现在正奋力补偿自己的中国大妈们主导的最大一波抢金潮发生在2013年4月。当时，国际金价在每盎司1300美元左右，北京多家著名金店存货几乎都被抢光了。2015年12月3日，国际金价一度跌至低点每盎司1046美元。

　　“与2013年4月相比，大妈们眼光不太灵光，浮亏了30%左右。”但周智诚安慰说，大妈们也不用难过伤心，当时她们多数买的是金条，或大克数的黄金首饰，只要一直拿在手中不卖，就不会发生真正的亏损。“如果能够耐心拿上20年、30年，盈利会相当可观。”

　　财经专栏作者，黄金钱包首席研究员肖磊说，2013年中国大妈抢金一度震惊世界。但从数据上看，非理性抢金的部分实际上并不多，整体为200吨左右，平均持有成本在每盎司1250美元至1400美元之间。但随着金价的反弹，中国大妈并没有将手头的黄金抛向市场，反而在春节期间再次出现抢金潮，这一方面说明中国大妈主要还是本着长线持有，用压箱底的思路购买黄金；另一方面也反映出中国民间黄金需求依然非常大，离达到饱和还有很大空间。相比持有一只股票动不动就出现10%涨跌幅度相比，2013年中国大妈抢金当中，一部分已经基本解套，而套得最多的也不过15%左右，风险并不是很大。

　　周智诚还建议，中国大妈也可以投资与黄金有关的其他品种，如矿业股票等。春节期间，国内股市停盘，国际金价快速上涨，2月11日最高冲至每盎司1263美元。2月15日国内股票市场开盘，黄金概念股全线上涨。如果节前看准行情而提前埋伏在黄金概念股中，短期收益相当可观。“买入黄金股票，其实相当拥有了黄金现货的权证。”他说。

　　华尔街股神倒在黎明前 产金企业最受伤

　　拥有全球第三大对冲基金公司Paulson & Company的亿万富翁约翰·保尔森(John Paulson)是美国次贷危机中的最大赢家。他曾在那次金融危机中大肆做空而获利，因此被人称为“华尔街空神”。他也是著名的黄金多头。

　　世元金行研究员苏向辉介绍，2010年他因大额押注黄金上涨，大赚50亿美元。当时，保尔森的公司Paulson & Company拥有相当于96吨黄金的有价证券。由于2010年黄金价格上涨将近30%，他也因此大赚。但事实证明，没有永远的常胜将军，2014年，因黄金价格下跌，其旗下的对冲基金亏损27%，单单第三季度就损失约1.21亿美元，因其连续五个季度保持SPDR黄金ETF份额不变。更可悲的是，保尔森却在2015年第四季度大幅削减其SPDR的持股，倒在了2016年新年金价暴涨的黎明前。

　　周智诚透露，金价大跌行情中，相对而言，最受伤的并不是中国大妈们，而是众多黄金矿业公司。因全球范围内的矿业公司金矿品位不一，企业生产管理水平也有差别，金价大跌时往往造成规模中小、品位不高的矿业企业停产甚至破产倒闭。对持有黄金实物的老百姓(603883,股吧)(603883,股吧)来说，虽有一定不良影响，但只要耐心拿在手中，在某一时刻投资价值最终会体现出来，这一点也不同于股票投资。

　　肖磊也认同这一说法。“从国际市场来看，上一轮金价大跌，主要亏损的是各类产金企业，整体产金企业的利润大幅下滑，2013至2014年全球主要黄金矿产企业整体利润下滑幅度接近50%。”他说，另外以保尔森等为首的死多头在本次金价的下跌中也损失惨重，2013年亏损最多时一度超过10亿美元。保尔森虽然坚定看多黄金，但就在此轮反弹之前的，保尔森的对冲基金减持了37%的SPDR黄金ETF持股，而今年至今金价已经上涨了超过13%，保尔森纵然判断正确，但也没能拿得住。

　　说一套做一套 国际投行频遭冷嘲热讽

　　国际投行等大金融机构一直在国际黄金市场上呼风唤雨。2013年国际金价出现罕见暴跌行情，就是因为美林银行交易部门抛售了1000万盎司的实货，国际金价瞬间从1500美元跌至1300美元，并导致上海T+D市场跌停。

　　业内人士透露，这些投行最擅长的手法就是唱空做多或唱多做空。还有投行根据自己的投资步伐，频繁改变观点。

　　苏向辉分析，2013年4月那场黄金暴跌惨案与高盛等金融寡头的集中做空难脱干系。事实上，金价被机构操作的说法屡见报端。排除这种“阴谋论”的猜测，大机构做空黄金是显而易见的。高盛在那场金价暴跌惨案中赚得盆满钵满。当时华尔街还都在盛传索罗斯也参与到了其中。有数据表明索罗斯在2013年2月份退出了黄金ETFs。根据披露的Q4备案文件，截至2012年年底,SPDR Gold Trust持仓削减55%，仅剩下600000股。索罗斯是那种“房子里最聪明的家伙”，提前锁定了此前牛市的利润。而且索罗斯在暴跌前（2013年4月4日）接受采访时没有提到任何对黄金的交易，他透露了对于黄金“避险地位已经被毁灭的观点”。

　　“每次当高盛建议客户去做一件事的时候，高盛自己却反其道而行之。”有境外媒体称。就在今年年初，由于全球金融市场动荡的不断加剧，六周之后，高盛就宣布之前推荐的2016年6大顶级交易中有5个交易已经“流产”。

　　有趣的是，相关媒体报道称，上一次高盛看多银行股是在2015年11月份，属于高盛2016年六大顶级交易中的第五项——做多美国大行银行对标普500指数，然而早在2016年1月11日就被止损了。

　　有市场人士称，当高盛劝说客户购买黄金时，实际是在做空黄金。高盛与全球各国央行都有着千丝万缕的关系，如今该行可能正在积极买进任何形式的黄金，包括纸黄金和实物黄金，而其客户则不得不卖出黄金。

　　高盛还是一家改变观点最频繁的投行。2016年2月10日，高盛放言“从长远看，金价上涨还得延续一段时间”。然而，仅仅5个交易日之后的2月17日，高盛突然改口建议客户做空黄金，并且喊出金价将重回1000美元的悲观论调。周智诚说，对于黄金投资者来说，大投行的言论建议等只能作为参考，切不可全信。他们的观点甚至是反向指标。

　　黄金为王时代来临 长线投资方是金

　　巴菲特说，只要人类社会存在，他就会穷尽一生去守候（投资价值的出现）。现在来看，投资黄金亦如此。

　　2013年黄金暴跌28%，2014年微跌1.76%，2015年又跌去10.4%。但摩根大通称，目前黄金为王的时代已经到来。美联储转向更为稳健的货币政策以及美元走软都有利于金价上扬，这也是全球经济衰退风险上升的征兆。

　　实际上，近三年来黄金价格出现了5次反弹行情。据分析，5次反弹行情的共同点在于，都是随着美国经济波动而引发，并因债务风险和地缘政治危机而发酵；不同处在于，事件发生的频率和时间点不一样。此次美国货币政策波动急转直下，风险集中释放，金价反弹的幅度超过前四次行情。

　　短期而言，金价自今年的高点已回落5%，但主要原因还是前期上涨过快所致，目前看主要机构没有抛售迹象，纽约期货市场上黄金净多头依然占绝对优势，投资者没必要过度担心。肖磊认为，如果本轮入场的投资者是在最高点1260美元上方持有的，短期看已被套5%，但黄金作为一个适合长线投资的品种，5%的风险并不是很大；如果在回调后择机加仓，将成本拉低至1200美元左右，本轮踏空的投资者，到今年年末的时候，反而可能会成为大赢家。

　　此外，随着中国黄金市场的不断发展，黄金投资产品已非常丰富。但肖磊建议，很多投资品种已经具有较强的衍生性风险，比如黄金期货、期权等产品，不过更多的黄金投资产品还是比较适合大众投资者的，比如在交易所上市交易的黄金ETF，实际上跟买卖股票一样方便，份额背后也有实物支撑。银行纸黄金也比较便捷，手续费较低，但不能提取实物，只能做价差收益。金饰品由于溢价较高，大概高出基准金价超过20%，如果不考虑消费需求的话，金饰品单纯的投资属性相比纯投资性金条来说要差很多，但金饰品跟其他消费品相比，其保值能力非常强，既满足了消费需求，长期看不会因为使用时间过长而价值消失，又满足了保值需求。

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　　（：陈珊 ）