刘佳利：PTA易跌难涨

　　5月中旬，PTA期价止跌企稳，并出现小幅反弹，主力1709合约收盘一度站上5000元/吨关口，市场看多情绪有所升温。然而，好景不长，5月下旬，期价连续走低。截至6月1日，走出六连阴，创半年来的新低。上游油价再次回落，加之供需格局转变，PTA后市易跌难涨。

　　全球原油库存超出5年均值3亿桶

　　5月中旬PTA期价能止跌反弹，主要归功于国际油价突飞猛涨，WTI与布伦特原油期货价格短短13个交易日的反弹幅度都超过16%。5月下旬，OPEC会议结果尘埃落定，市场对其不扩大减产规模的决定感到失望，油价一度扩大跌幅至4.5%，其导致PTA期价下挫近3%。

　　IEA发布的最新月报显示，目前全球原油库存已经较5年均值高出3亿桶。因此，单靠延长减产时间无法有效降低全球原油库存，油价暂时难以摆脱区间振荡格局。

　　检修装置正陆续重启

　　近期，国内PTA装置检修涉及的产能有450万吨/年，包括扬子石化、浙江利万和逸盛宁波的装置，行业整体开工率下降至66%，较5月初下滑5个百分点。与此同时，下游聚酯工厂的开工率维持在86.6%的高位，短期PTA供应处于偏紧态势。不过，这种状况很快就会改变。目前，部分检修装置已经重新开工，例如亚东石化和台化兴业的装置。此外，上海石化的装置原计划5月底重启，目前略有推迟；浙江利万的装置也会在6月初检修完毕。后期，随着装置的陆续重启，PTA供应将再次宽松。

　　下游步入消费淡季

　　5月中旬PTA期价的企稳反弹对下游工厂去库存起到一定作用，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别为12.5天、12.5天和22.5天，较月初分别下降4天、5天和2.5天。但是，需要注意，行业消费淡季到来，江浙织机开工率已由前期的82.5%下滑至78.5%，需求转弱迹象显现。从终端反馈来看，订单有所下滑，预计随着时间的推移，后期开工率还将降低。

　　总体来看，OPEC会议结果令人失望，油价承压回落，PTA期价跟随下挫。而从PTA基本面看，检修装置陆续重启，供应将逐渐增加，加之下游步入消费淡季，对原料的需求减弱，PTA价格易跌难涨。