建筑材料行业:重点关注新疆水泥板块

　　        　　偏乐观下需求预期增长101%。得益于最差时“行业自律+产能控制”,行业已经开始缓慢走出困境,2016更是接近盈亏平衡边缘,今年相比去年边际改善大,且存持续性,大概率确认行业中期拐点。一是水泥股盈利能力不见顶(毛利率orROE),存在持续边际改善行情就可以演绎出后面盈利持续改善、兑现的机会,预期往往又是线性的。弹性来源于产能控制带来的价格协同降低、有效供给过剩(新疆协同在全国范围内实践最坚决、经验最丰富)。二是区域封闭独立,一旦出现项目赶投、赶工,价格波动很可能剧烈(历史上新疆表现出暴涨暴跌),再者地处新疆这个丝绸之路门户,新疆本身基建短板大,加上“一带一路”旗舰项目,后期需求强度有保障。

　　“一带一路”是今年确定性最强的热点,上升到国家战略层面,3月两会、5月高规格“一带一路”峰会,以及十九大等时间窗口内都有可能出现超预期亮点,和PPP、基建相衔接,催化剂涌现。此外,中巴经济走廊进展最快、阻力最小,已经小规模试行,势必打造为旗舰样板,新疆作为门户和承接点是“一带一路”中逻辑最好的区域,战略落地必将提升区域内基建水平,补基建短板。

　　整体看,新疆板块行情虽已启动但应远未完结,后续热点将会持续发酵,尤其是一带一路催化剂很多、中巴经济走廊中的基建短板,更重要的是基本面上大概率确认中期拐点,行业反转后还会有持续兑现阶段,目前情况来看已有积极因素出现,这个位置我们仍然强烈建议积极关注新疆基建投资,尤其是弹性最大的水泥股票(天山股份和青松建化)。新开工符合预期情况下,我们预计天山股份乐观下可以实现净利润8亿-10亿,2017-2018年EPS对应为0.85、0.99元,对应今天PE为17.7X、15X。欢迎积极关注新疆化雪后我们的联合调研项目,以持续关注新开工情况,我们目前判断对后续开工情况表示乐观。