水泥投资公司陆续落地,供给侧改革步伐坚定迈进

　　事件1:全国首个水泥管理公司落户山东淄博。近日,全国首个水泥管理公司-淄博联和水泥企业管理有限公司在淄博淄川正式成立。该公司由淄川区公有资产管理公司联合山东能源淄矿集团东华水泥公司、山水集团、山铝水泥、宝山水泥、鲁中水泥、崇正水泥、临朐山水等7家水泥企业组建。淄博联和水泥管理有限公司作为一个可操作性的交易平台,可使平台内的水泥企业间实现统一销售、统一监控、统一供应、统一物流,进一步优化水泥产能布局和市场资源配置,为建立有序的市场竞争环境,提高企业整体盈利水平,促进水泥产业转型创新发展发挥重要作用。

　　事件2:内蒙古水泥集团乌海公司正式成立。为贯彻落实中央和内蒙古自治区供给侧结构性改革,化解水泥过剩产能,推动水泥行业健康发展和转型升级。3月9日,由蒙西水泥、中联水泥、宁夏主要龙头企业等共同牵头,多家水泥企业参与组建的,内蒙古水泥集团乌海公司在正式成立。

　　内蒙水泥公司的成立中期角度看将极大改善区域内格局:内蒙水泥竞争格局相对较差,集中度低,产能利用率极低,区域内企业盈利现状较差。本次内蒙水泥公司是在区域内主要企业蒙西水泥、中联水泥、宁夏主要龙头企业等共同推动下成立的,这标志着区域内的企业间协作将出现明显深化,大企业对于产能的控制、错峰的执行将得到进一步保障,区域内协同将会明显增强。

　　水泥管理投资公司陆续落地意义深远:我们认为,当前区域水泥管理公司的推行进度较市场预期更快、更坚决、带来可预期的行业改善更明显。通过水泥管理公司平台整合区域,与企业间产线托管有一定类似,能有力提升资产利用效率,有利于企业冗员裁撤和落后资产退出。我们判断未来还将看到大量区域水泥投资管理公司陆续落地,而作为水泥产能彻底去化重要手段之一的去产能基金或将搭载在水泥投资管理公司平台之上。

　　继续看好水泥供给侧改革带来的行业改善:我们一再提出,建立在产能严重过剩、需求基本稳定的基础上,水泥行业当前的主要投资逻辑看三点。即短期行政限产带来的供需错配涨价行情;中期行业间协同带来的行业盈利大幅回暖;和长期的行业整合和产能彻底去化。随着水泥投资公司的陆续落地,我们认为从增效益到去产能的水泥行业供给侧改革的闭环即将形成。将极大提振对于水泥龙头企业中长期盈利的预期。整合或将从当前盈利能力较差的区域开始,建议重点关注东北亚泰集团。继续看好龙头,海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山、祁连山及宁夏区域相关标的。

　　风险提示事件:宏观经济大幅下滑,供给侧改革推行不达预期