百奥家庭互动（02100）两月翻倍，全靠一个IP？

　　在流动性普遍缺乏的港股市场上，很多体量较小的公司，即使基本面没有大的问题，也可能在较长的时间处于“流动性折价”的状态。不过，事物都有两面性，在这种低估状态下，往往会出现因为业绩的超预期或者催化剂的出现而在短期暴涨的情景，也带给了投资者超额回报的机会。

　　4月20日，腾讯UP互娱年会上，百奥家庭互动(02100)旗下的百漫文化宣布与腾讯达成战略合作，将针对漫画《西行纪》的IP泛娱乐化发展成立“西行纪IP制作委员会”，已计划于2017年后期发布《西行纪》3D网络动画片。在这一消息刺激下，经过短短的4个交易日，股价已上涨超过20%。

　　而如果从2017年初算起，涨幅已超过110%。这一波涨的如此可观，主要还是因为股价起点够低。

　　上市三年最高跌去八成

　　百奥的上市，是在2014年4月11日，当天的股价高开低走，开盘创出了2.097港元的交易高点，最后以1.48元收盘。

　　随后的股价，在2014年亏损1.3亿和业务发展不顺的背景下，一路走低。

　　除了2015年A股泡沫引起百奥股价反弹，趁机清仓式减持的红杉基金外，其余大小股东们在百奥身上，基本都是亏钱的状态，有投资者甚至给百奥贴上了“千股”的标签。到2016年最低点时，股价跌到0.33元，市值仅有9.57亿。

　　值得注意的是，百奥当年通过IPO募得的十多亿资金因为没有大规模后续投入而长时间趴在账上。

　　据百奥2016、2015年业绩报，其有长期存款有3亿，短期存款10亿、其余现金有近5亿，共计18亿左右，2015年这一数字也有16亿;而其总负债分别为4.4亿和1.8亿。

　　也就是说，其市值很长一段时间小于各项存款减去总负债的净现金值。

　　所以，在百奥2017年初，市值仅10亿的基础上，随着关注度上升，业务亮点出现，股价也得以翻身。

　　旗下IP成功俘获市场

　　百奥2015年收购的香港Bumps to Babes母婴产品业务，因竞争激烈正在逐步淡出，而此前的百奥针对6至14岁儿童打造的几款游戏产品，虽然在儿童网游市场占据较大份额，但收入却不乐观。

　　而百奥在围绕游戏IP强化、漫画IP孵化的大IP战略却在2016年开始结出果实。2015年，百漫(百奥旗下网络动漫IP的孵化与整合运营公司)上线了其自创漫画《造物法则》，2016年4月，又收购了魔幻类漫画《西行纪》。

　　正所谓机会往往留给有准备的人，百奥在其网站、微博号和2016年业绩中报中都提到了这两个IP，如果投资者跟踪公司动态，就可以对其市场反应做出监测。

　　2016年4月，《西行纪》在各大漫画平台上线，一个月后点击量破亿，七个月后点击总量超过15亿，在有妖气和腾讯动漫月票总榜皆在前20位置，一年后全网点击数据就超过30亿，在漫画用户中拿下了9.8分的超高口碑。

　　终于，成功俘获市场后也俘获了腾讯，有了开头提到的深度合作。初步预计在2017第四季度发布《西行纪》 3D动画片，后期也会有游戏推出，双方将进行一定比例的利润分成。

　　IP竞争日趋激烈，预期不宜太高

　　可以看到，即使西行纪的动画如期推出，很可能也无法给2017年贡献太多业绩，而百奥另外一个重要IP--《造物法则》，其合作推出的移动MMORP游戏，从苹果应用市场数据发现其反响一般，还需进一步观察。

　　还需注意的是，虽然近年国产动漫兴起，但相比于那些现象级的日漫，人气仍有不足。如竞争激烈的手游市场，大作仍以出海购买IP为主，如《火影忍者》、《妖精的尾巴》、《海贼王》、《名侦探柯南》等著名日漫IP。

　　国漫IP互相之间，竞争也日趋激烈。以腾讯互娱的年度大会来说，除了《西行纪》，腾讯也宣布将和《狐妖小红娘》、《从前有座灵剑山》、《中国惊奇先生》、《一人之下》等知名动漫IP手游或影视剧的泛娱乐进展。从腾讯动漫频道的人气榜排行看，这几个IP人气都排在西行纪之上。

　　结语

　　百奥在估值较低和IP战略带来的市场重新认可下，股价虽走出翻倍行情，但目前的估值已经不便宜，同时从其几个业务的发展阶段看，业绩至少在今年难有大的改善。长期来说，IP竞争的日趋激烈也使得其IP战略面临一定的不确定性，投资者还需注意风险。