14个交易日大涨50%另一面 都市丽人(02298)承诺复星20%净利增长(附电话会议纪要)

　　在港股消费量股票里，都市丽人（02298）在过去一个月里画出的曲线，就像他的代言人林志玲姐姐一样美丽。

　　这个股票自5月初开启了一波上涨行情，仅仅在14个交易日的时间里，其涨幅高达47.8%。

　　近五成的涨幅背后，源于被冠以款式老旧、缺乏活力、廉价的都市丽人（02298）在2016年又重新让投资者看到了希望。

　　虽然从数据上看营收减少8.9%，净利润减少55.2%并不是什么好看的数字，但复星入股成为二股东、进军童装市场、2016年下半年关闭958家门店，这每一个事件的背后似乎都暗示着都市丽人马上将会有一番大动作。

　　　　6月20日，都市丽人召开投资者电话会，公司CFO与投资者就年初以来公司的经营情况进行介绍和沟通，以下为此次电话会议纪要及问答环节：

　　据都市丽人CFO卢康成介绍，都市丽人今年有两个目标，一个是在利润上有所反弹，另外一个由于去年业绩不佳，导致积累了较多的存货，公司争取在今年能够处理掉一些存货。

　　以下是卢康成的发言：

　　我们在很多场合都曾表示今年的收入预期会比去年高出一些，对于这个说法我们现在依旧没有改变，而我们其实有很多改革，但为什么说只是比去年高一点呢？因为我们在去年关闭了大量亏损的店和效益不好的店，而这些门店其实也是有销售的，出于这个原因今年的销售也只是会轻微的增加，另外要关注的一点是我们的开店时间，我们在很多公开场合都说过今年的开店还是会保持200家左右的净开店，但时间点是以下半年为主，因为到时候我们会有很多新产品推出，所以我们很多加盟商已经在申请开店了。

　　所以从时间节点上看，我们第一季度依旧是净关店，第二季度持平，第三第四季度净开店，因此上半年还会是净关店的情况，但整个年度会是净开店。同店销售的话1-3月是下跌的，4、5月份大致是持平，但考虑到下半年的新品，全年的同店销售预计是持平可能还会有轻微的上涨。还要注意到的是我们会陆陆续续开始海外的销售，可能会是东南亚的国家，海外市场这块之前是未涉及的。

　　这是有关销售方面的，那费用率和毛利率是什么情况呢？费用方面我们今年会实行一个比较严格的管控，因此费用方面不管上半年还是下半年都会有所下跌。

　　毛利率方面要拆开来看，如果只是看我们正常的销售毛利率估计没有什么太大的变动，一方面因为渠道的各种改革带来了一些好处，但另一方面原材料价格有轻微的增加，所以两方面因素相抵，毛利率变动不大。但是另外有一块需要注意的是，刚刚说到了我们会开始清理一些旧存货，如果我们清理存货的力度比较大，那势必打折力度也会比较大，那毛利率会受到一定影响，所以整体看来毛利率会是下跌的。

　　说到清理存货，也要提醒大家注意，我们相信在17年年末的时候我们的存货肯定是会比16年要低的，但是存货不一定能一下子回到15年的水平，也是因为我们希望能有一个反弹的利润，所以在清理力度上会有一个平衡。所以不敢说年末的存货一定会比15年低，但比16年低是一定的。

　　但是中期在中期就不一定，为什么呢？因为刚才也说了我们会有一些新的产品，我们的加盟商也下了不少订单，因此存货会在6月底之前就到我们的仓库，但是要到7月份才卖给我们的加盟商，所以新品存货会抵消掉我们上半年清理掉的旧存货。

　　很多人都在问我，我们的一个利润反弹和清理存货力度之间的平衡究竟在哪里，其实这个平衡具体很难说，因为预期下半年表现会比上半年好不少，到时候不排除新存货卖的很不错的情况下加大旧存货的促销力度。

　　但不管怎么样有一点大家要注意的是，大股东跟复星集团签订了一个承诺，承诺中17年的利润至少要比16年增加20%，这个承诺如果达不到，那大股东是要自己掏腰包赔偿给复星的，所以我们大股东肯定不会去触碰这个底部。

　　Q&A

　　Q:2017年行业的需求情况和结构是怎么样的？

　　A：微商在去年第二第三季度对我们造成一定的影响，但这个影响在第四季度就已经减弱了，在第四季度微商在行业内的占比已经跌到了低单位数，现在甚至更低，因此微商的影响已经过去了。我们看到整个行业的情况和去年没有发生什么太大的概念，没有出现反弹，也没有继续再跌下去。

　　Q：对于新品您刚刚说现在渠道反应都很好，那么有具体定量的数字吗？还有我们的购物中心店，这块的进展如何？

　　A：新品方面4月8号我们带了很多投资者来总部参观，有来的人都应该觉得不错，最起码相对我们之前的产品有不错的改进。但我们大部分的产品现在都还没推出市场，所以现在还没有数据。购物中心店也是计划在下半年开。

　　Q：我们看中复星带来的价值在什么地方？

　　A：现在还看不到，复星在并购和参股上面是很有经验的，未来复星可能会有一些并购和参股的合作机会能介绍给我们，反过来说，当我们有这类的机会，我们也会听取复星的意见。另外我们也聘请了咨询公司罗兰贝格为我们做5年战略机会，复星也参加了这个会议，提供了一些意见，复星在未来也会驻派董事。

　　Q：我们看到无论是引进复星还是罗兰贝格，包括引进您加入公司，还有除了您之外12位外部引入的高管，那管理层变动后对公司内部管理有什么改变呢？

　　A：主要是内部沟通变强了，其实我们去年做的不好的原因是没有及时察觉到市场变化，这是我们销售和市场的同事在市场调查上做的不到位。另外我们的存货为什么这么多，也是销售与供应链沟通不够，但今年部门沟通会加强，采购会更有弹性。

　　Q：今年与日本童装品牌合作是会在所有门店推广吗？还是只是挑选部分门店试水？

　　A：合同是在5月份签的，最近才开始启动，而且我们不敢确定这个产品是不是能卖的动，所以目前只是在电商平台试水，如果卖的好才会加入到线下，今年应该都只会在电商销售。