暴涨接力赛！看燃企暴动的后续操作——中燃（00384）华燃（01193）新奥（02688）...

　　暴涨接力赛开始啦！资本市场近期的重头戏，当属中国燃气（00384）、华润燃气（01193）和新奥能源（02688），三大燃气龙头企业股价的连续暴动。各样式的跳空高开表演，一波接一波地股价上涨冲击，着实亮瞎了众多投资者的眼睛。

　　天然气行业到底怎么了？行业近期最大的好消息，当属超市场预期的投资收益率了。国家发改委2017年6月22日发布的《关于加强配气价格监管的指导意见》中明确提出，核定配气价格时投资收益率原则上不超过7%，明显高于此前传闻中的4%和6%。

　　但是注意到，行业中跳开大涨的只是这三家燃气分销企业龙头，其他企业的涨势相比就弱了很多。看来这些企业股价的异动，似乎不仅仅只是投资收益率超预期的原因那么简单了，此事背后必有蹊跷呀！

　　煤改气的业绩推动在逐步兑现

　　天然气行业回暖趋势正一步步得到市场的确认，此前已有多篇文章力推京津冀地区的燃气分销企业，因为它们是燃气行业回暖趋势中，最先受益的那一小撮排头兵。

　　中国燃气业绩暴增的最大驱动，实质是煤改气利好的初步兑现。2017年6月21日，中国燃气发布公告称，公司截至2017年3月31日年度全年营收324亿港元（单位下同），同比增加近10%，净利润为41.48亿元，同比增长高达82%。

　　业绩增长的主因是经营利润的提高，其中燃气接驳收益是最大助力。翻看公司财务数据可知，公司2016年全年毛利83.8亿元，同比增加11.7亿元，联营合资企业贡献9亿元，同比增加近5亿元。

　　在分部溢利中，营收占比最重的天然气和石油气销售业务，其经营利润仅是微增，而燃气接驳收益则同比增加仅7亿元，是业绩增长最大的原因。

　　那有人会问了，如何知道是煤改气原因导致的呢？继续对比公司半年数据可知，2016年下半年的燃气接驳收益远高于上半年，而2015年则是上半年收益高于下半年，而发生变化的时间正好对应煤改气开始加速推进的节点。

　　再看下资本市场，经此消息一出，公司股价第二日放量暴涨9.23%，当日成交额就有4.7亿港元之多，然而这还仅仅只是个开始。

　　行业的集体暴动是为哪般？

　　以中国燃气的华丽业绩成功兑现为导火索，燃气行业在收益率超预期利好的催化下，开启了爆炸之旅。6月23日一开盘，中国燃气延续强劲势头，再次跳空高开，涨幅达5.5%，成交额近3.2亿元。

　　同时暴涨的还有华润燃气和新奥能源，华润燃气一度冲到涨幅13.5%，最终收涨至10.3%，成交额也放大至4亿元。

　　新奥能源在6月22日就已经冲涨了5%，最终回落至2.35%，23日再次跳开冲涨至9.2%，最终收涨至6.2%，47.5港元/股的价格也创下了近两年来的新高。接二连三地暴涨究竟是个什么鬼，发生啥大事啦？

　　超市场预期的投资收益率，是行业内较重磅的利好消息。国家发展改革委6月22日发布了《关于加强配气价格监管的指导意见》，指导意见提出，核定配气价格时投资收益率原则上不超过7%，高于此前行业盛传的6%，和最开始的4%，超出了市场预期。

　　然而强势上涨的似乎也只有这三家企业了，联系之前中国燃气刚公布的华丽业绩，三家企业共同的煤改气受益属性，有理由推测此次上涨可能是投资收益率超预期，和煤改气受益标的的业绩兑现双重影响下的结果。

　　同时考虑到半年期的时间节点，有理由推测华润燃气和新奥能源的中期业绩数据，大概率会比较漂亮。

　　结语

　　截至2017年6月23日收盘，中国燃气、华润燃气和新奥能源分别对应的市盈率为18倍、18倍和21倍，三家企业自年初以来43%、24%和48%的涨幅都不算低了。

　　相信一同看好天然气复苏和煤改气推行的投资者，应该有一定的收益了，而此前的投资逻辑和操作方法并没有改变。

　　燃气分销企业业绩改善分两波，第一波是推行煤改气时家家户户要进行的燃气设备安装，此部分收益利润是非常高的，从各地区实地推进成效可观、煤改气配套补贴政策的频繁出台，以及燃气企业的业绩公布来看，这一部分的业绩兑现大概率能实现，业绩意味着相关企业的半年业绩会比较华丽。

　　但是，根据煤改气推行政策规定的时间来看，今年3季度前应该能完成主要推行地区的大部分燃气改造，而这段时间的业绩会将企业估值大幅推高。而燃气销售作为影响企业的第二波，属于细水长流型的，对业绩没有爆发型的推动。

　　综上来看，在中期或者三季度业绩公布完后，如遇股价一波推动，个人建议稳健投资者能够降低部分仓位，等到估值回归正常水平后，因有第二波的业绩支撑，仍可考虑再次介入。

　　（文/江松华）