三天两创历史新高 洛阳钼业(03993)重新开说新能源故事

　　本周一(7月3日)，在钴价疯涨的背景下，稀有金属行业巨头洛阳钼业（03993）延续了上周涨势，高开逾2%，并在开盘后迅速拉升至3.16港元，创下自2008年3月以来新高。

　　但就在第二天再次创下9年新高3.18港元之后，洛阳钼业的股价却突然调头急挫，盘中一度跌近4%，最终收于3.05港元，跌幅2.24%：

　　而到了本周三(7月5日)，洛阳钼业的股价再次在午后放量上行，再次创下自2008年2月以来新高，收报3.25港元，涨幅6.56%，成交额达到了10亿港元，A股同样也大涨逾7%。

　　三天之内从创下历史新高到调头急挫，随后又再创历史新高，这样过山车一般的走势多少让人有些看不清，那么未来洛阳钼业的涨势还能否持续呢?

　　外资推动涨势

　　先看看洛阳钼业在资金来源方面的情况，追踪联席券商的交易情况后发现，就在该股创下9年来新高的当天，瑞信、星展、花旗环球以及高盛亚洲等联席券商出现在了买方席位上：

　　如上图所示，尤其是瑞信，前十的席位占据了四个，总计占到了当天总成交额的6.25%，换句话说，当天外资投行成为了洛阳钼业的主要买入者。

　　另一方面，在当天的卖出席位中，占据首位的则是代表着内地资金通过港股通渠道南下的联席券商中投信息，此外还包括了恒生证券、汇丰证券、交银国际以及中银国际等中资券商：

　　而在周三股价再创新高后的买入席位中，榜首再一次被外资投行高盛亚洲所占据：

　　可以说，洛阳钼业近几天的涨势很大一部分来源于海外资金的注入。

　　研报一致看好

　　除开海外资金的注入，国内外投资机构发布的关于洛阳钼业的研究报告，也纷纷对其未来的股价十分看好。

　　6月29日，摩根士丹利发表研究报告，预计洛阳钼业今年第二季表现将受惠钴价格上升，视公司为行业首选，对其H股重申“增持”评级，目标价维持3.5元，但受估值影响，对其A股维持“减持”评级。

　　报告指出，到了2018年，钴价每上升10%，就会为洛阳钼业的盈利带来8%的改变。该行预期2017至2018年钴市场或会出现轻微短缺情况，故将2017至2019年钴价预测分别上调至每磅26美元、27美元及23.5美元，并将公司2017及18年的盈利预测分别上调42%及22%。

　　中金则在研报中指出，由于洛阳钼业为全球第二大钴矿生产商，占比 18%，对公司的净利润贡献超过 30%，因此在几家有色金属相关标的中首推洛阳钼业，并给出了推荐评级以及4.4港元的目标价：

　　除了针对洛阳钼业本身的研报之外，许多大行也在其有色金属行业周报中重点提到了洛阳钼业。

　　广发证券在研报中指出，近期 MB 钴价开始反弹(MB 钴(低级)由 5 月底的 24.85 美元/磅反弹至目前的 26.07 美元/磅，长江钴价由 36 万元/吨上涨至 36.9 万元/吨)，长期看好钴价，主要是由于钴行业良好的供需格局：从供给来看，钴主要伴生于铜矿和镍矿中，未来供给增长有限：

　　下游需求 75%应该用于电池行业(主要为消费电子和新能源汽车)，手机等消费电子尺寸变大，电池用量增加，而新能源汽车快速增长进一步拉动钴的需求增长， 建议关注洛阳钼业等标的。

　　钴价涨势不减

　　目前对于金属钴，全球最权威的报价是英国金属导报MetalBulletin的报价，简称MB报价，建立在供应集中度高、垄断性强的基础上，以及在基本面的支持下，MB钴报价一直十分坚挺。而在国内也有一个相关报价，即长江有色市场钴#1均价，在2017年3月初之前，国内钴价和MB价格可以说是同步上涨。

　　但发现，自从今年3月份以来，长江钴价出现弱势震荡下行，但MB报价却继续高歌猛进，两者出现了非常显著的背离(2016年7月开始涨幅分别为35%和74%)，而且价差之高在历史上也是非常少见的(仅次于2007年金融危机之前)。

　　究其原因，主要是因为此前国内钴市场经历了一次集体性狂热炒钴的过程，导致被迫吃进很多库存，到今年3月初国内产业链各环节的原料库存已基本补满，但下游需求并未显著放量，所以供应压力显现，导致国内钴价出现了弱势下行。

　　而当国内的库存去化到达尾声，大家不得不到国外买矿的时候，这种价格的背离也就逐渐开始消失，长江钴价也开与MB的高矿价之间的价差也开始抹去，因此国内钴价必将迎来新一波的上扬。

　　也就在这个节骨眼上，洛阳钼业针对刚果铜、钴资产收购的定增正好得到了中国证监会的核准，尽管此次定增位于A股市场，但这对于洛阳钼业的H股来说同样是一个很大的利好：

　　根据洛阳钼业2016年的年报数据，目前公司拥有Tenke Fungurume铜钴矿56%的权益，该矿区是全球规模最大、品位最高的铜钴矿之一，其中钴权益储量达32万吨。

　　年报中还指出，公司于该铜钴矿在2017年一季度钴权益产量为0.2万吨，预计今年钴权益产量将达1.01万吨，铜权益产量12.32万吨：

　　在未来一段时间内，钴价走势仍较为乐观，短期而言，随着钴价近期的上涨，贸易商及下游企业买涨不买跌的行为或引起贸易商惜售以及下游生产企业的补库存行业，由于目前供需处于弱平衡状态，惜售行业及补库存将打破弱平衡格局，带动钴价上行。

　　长期来看，供需将决定金属价格，虽然目前供需处于平衡状态，但未来钴供给增长有限，而新能源汽车带来的钴需求将不断增长，良好供需格局将支撑钴价长期上行，因此作为钴金属龙头股份，洛阳钼业的股价仍将有较大的上涨空间。