港股结束周线三连跌

　　恒指过去一周显着反弹，周初自3万点附近企稳回升，后最高见31094点，但该水平附近也呈现一定阻力，上周五收盘未能站上31000点。就全周来看，恒指累计升幅超3%，领涨亚太股市，结束了周线三连跌颓势，市场信心有所恢复。不过，目前50天线附近还未能有效突破，短线震荡行情料延续，操作上适宜逢低部署震荡机会。

　　外围市场方面，上周博鳌论坛释放了中国扩大对外开放的积极信号，全球股市均有所反弹，美股亦止跌回升。内地A股上周震荡回升，沪指曾重返3200点水平，但下半周未能守住成果。中国最新3月进出口数据不及预期，13个月来首次出现贸易逆差。加上近期政策层面出台多项开放政策，市场正权衡对经济发展的影响，投资气氛仍偏向保守。

　　持续受到来自内地和美国两地市场的波动性影响，港股上周仍获得逾千点反弹，反映蓝筹股方面的超跌反弹力度较强烈，但反弹也缺乏持续性，资金逢高获利了结意愿很坚决。而且，上周北水资金节后开始回流，给市场带来支持的同时，对于短线反弹较多的大蓝筹，其逢高出货迹象也明显。可以看出在港股市场尚未有明确方向前，北水资金是倾向灵活操作。当前外围消息面的纷扰仍未消除，港元汇率近日触及弱方兑换保证，引发香港金管局救世，也给大市带来一定心理压力，港股后市反弹仍有波折。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证累计出现约3669万港元资金净流出，恒指熊证则累计约2.66亿港元资金净流入部署。街货分布方面，近几日恒指牛熊街货比例均大致维持约50%对50%左右，反映多空双方争持。截至上周四，牛证街货相对分散，但于收回价29800点至30200点之间仍有相当约1946张期指合约。熊证街货相对较集中，于收回价31100点至31600点之间累计相当约3848张期指合约。

　　行业资金流数据方面，上周中资保险股强势走高，尤其中国平安(601318) 周升幅逾半成，期内平安认购证累计获得约4.6亿港元净流入。其他腾讯控股、港交所及银河娱乐认购证也分别获得约2384万、1984万及1724万港元净流入资金。相反，中资汽车股、地产股及石油股相关认购证则见少量获利资金流出套现。

　　权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌2个波幅点至19.3%，国企指数的引伸波幅下跌2个波幅点至22%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约3.1个波幅点至28.1%；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌1.5个波幅点至15.6%；港交所的引伸波幅下跌约0.3个波幅点至26.6%。

　　过去一周大市略作反弹，但整月波幅出现持续收窄的情况，场外场内期权市场引伸波幅下跌趋势形成，近期权证价格表现未如预期。从引伸波幅变化的角度看，短期条款的引伸波幅变化较长期条款更反复，以腾讯为例，公司发布业绩前后，短期条款引伸波幅变化达三个波幅点以上，长期条款则可能只有三分之一。

　　若论引伸波幅敏感度，短期价外条款的敏感度高。以腾讯3个月期价外认购证为例，一个波幅点的变化，对权证价格的影响达5%以上，那么，三个波幅点的变化，对权证价格的影响就达15%。若此认购证的引伸波幅下跌三个波幅点，其理论实际杠杆为10倍，意味着正股需要升超过1.5%，投资者才能打和。

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