新股研报 装修承建商耀高控股：市值偏细，炒作气氛相对较浓

　　本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

　　- 耀高控股(01796)是香港知名装修承建商，自集团的主要运营附属公司之一海城装饰于1995年成立以来，拥有逾22年的经验。装修服务涵盖为新楼宇进行装修工程；及对涉及升级、改造及拆除现有工程的现有楼宇进行内部重装工程。估计集团于香港装修行业的市场份额约为1.2%

　　- 招股日期12月13日至18日

　　- 上市日期12月31日

　　- 独家保荐人均富融资

　　- 收款行中银香港

　　- 发售1.2亿股，90%配售，10%公开发售

　　- 每股招股价为1.05元至1.25元，集资最多1.5亿元，上市开支约3470万元

　　- 按每手2,000股，入场费2525.19元

　　- 以上限价1.25元计算，市值约6亿元(以去年盈利约4209万元计算，市盈率约14.3倍)

　　- 截至18年7月底 ，平均资产净值约7,822万元

　　- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

　　业务

　　- 16至18年(截至3月底)收入分别为2.4亿元、3.46亿元、5.6亿元，今年4月至7月收入为2.09亿元

　　- 16至18年(截至3月底)毛利分别为2377万元、4223万元、6143万元，今年4月至7月毛利为2441万元

　　- 16至18年(截至3月底)纯利分别为1186万元、2713万元、3859万元，今年4月至7月纯利为930万元

　　- 16至18年(截至3月底)经调整纯利分别为1186万元、2713万元、4209万元，今年4月至7月纯利为1730万元(若不计入上市开支)

　　- 集团客户均来自私营部门，主要包括物业开发商、承建商及业主。集团的主要客户包括领先物业开发商，占去年总收入75.8%，最大客户占总收益达六成多，五大客户占总收益的近95%

　　- 集资所得其中约15.2%用于支付新项目前期成本；约12.6%用于获得履约保证金；约33.9%用于偿还借款；约36.2%用于扩展劳动力;及约2.1%用于一般营运金

　　上市前股东架构

　　- 主席文海源及一致行动人士持股100%

　　简评

　　- 耀高控股(1796)是香港装修承建商，拥有逾22年的经验，超过九成收入来自地产开发商，其中最大客户占六成多总收入

　　- 以上限价1.25元计算，市值约6亿元，以去年盈利约4209万元计算，市盈率约14.3倍，算是一只市值偏细的主板公司，炒作气氛相对较浓