中泰证券：多空博奕增不稳定性 落后超跌股表现亮眼

　　每日大势分析

　　1月10日，港股大盘震荡收涨，恒生指数连续第二日站上100日线收盘，资金炒作超跌落后股份。中国上月的价格指数显示通缩的压力有所上升，PPI按年增长只有0.9%，逊市场预期的1.6%，对工业股及原材料股份构成回吐压力。下周中国将公布12月份外贸数据以及货币数据，预期市场从炒憧憬回归审视经济基本面。

　　恒生指数全日走势呈先低后高，盘中低见26212点，最终收报26521点，微升59点。恒指连续两日稳守1月9日的上升裂口，延续反弹态势。国企指数微升36点，收报10394点。大市成交金额有956.67多亿元，较上日减少170.6亿元。沽空金额有146.51亿元，沽空比率有15.31%。盈富基金（2800HK）沽空比率有71.8%、腾讯（700HK）的沽空比率升至26.9%。空头的建仓积极起来，多空博奕增加大盘的不稳定性。港股通再录得14.15亿元的净流出，中国投资者的取态还是比较谨慎。

　　中国PPI创两年新低，通缩风险增加，推升实际利率，不利资产价格表现。

　　上月PPI按年增长0.9%，环比下跌1%，而PPIRM同比上升1.6%，环比下跌0.9%。月初公布的12月官方制造业PMI也跌穿50水平，经济下行的压力来得明显。未来中央更积极的财政政策及货币政策应尽快落实出台，以稳定市场对经济前景的信心。在2012年至2015年，PPI及PPIRM均处于负值以下区间及下行态势，A股及港股在这时期只是有波幅而没有升幅。在目前疲弱的前瞻经济指标下，港股要扭转中期跌势是相对困难。

　　盘面上，市场炒作题材股及超跌的落后股份，医药、光伏、风电及汽车是表现较为亮丽的板块。发改委及国家能源局开展平价上网项目和低价上网试点项目建设，刺激风电及光伏股炒作，信义光能（968HK）涨了8.9%、【金风科技(002202)、股吧】(002202,股吧)（2208HK）涨了5.4%、龙源电力（916HK）涨了3.3%。弱势的医药股及汽车股趁机反弹，中生制药（1177HK）及石药（1093HK）分别涨了11.6%及7.5%；华晨（1114HK）涨了5.5%、长汽（2333HK）涨了4.4%。弱势股往往是最迟一批上升，最早一批下跌的股份，因此在基本面前景未有改善前，在操作出可趁弱势股的反弹出清。在一个股市的运行模式上，牛市时期是出现慢升急跌的情况，但总体保持反复向上的运行态势；熊市时期是出现急升慢跌的情况，总体保持反复向下的态势。在个股方面，股票要出现见底回升阶段，往往需要先破底、寻底、磨底及盘底，然后才开展出回升走势，但这需要一段相对长时间来完成。