港股IP”去年全球第一， 每1.5天就有一家公司香港敲锣 上市，散户买方基本消失

      2018年港交所的IPO筹资为全球第一。在全球第一的背后，香港ipo市场也正发生着一些深刻的变革，港交所2018年完成上市架构改革，同股不同权的公司终获放行，并让部分未盈利的生物科技公司在香港上市成为可能，成为背后的推动因素。

　　日前，高盛亚洲(除日本)股票资本市场联席主管 王亚军接受券商中国记者采访时介绍，2018年香港市场是IPO最活跃的一年，近10年来，2018年的IPO数量第一，融资额第二； 2018年融资额 1亿美金以上的项目有40余个，过去10年排第二。

　　王亚军介绍，从他们所承销保荐的项目经验来看，2018年香港IPO市场神奇的是：散户买方基本都消失了，参与的基本都是纯机构投资，包括一些大型的项目类似铁塔、小米、美团等绝大多数，差不多九成都是机构投资者。

　　王亚军说，“这也是2018年香港IPO市场能够重新充满活力很重要的一点。”

　　2018年是港股IPO最活跃的一年

　　港交所数据显示，2018年港股IPO募资额2778.5亿港元，上市公司207家。同时，中资企业“赴港上市”是2018年资本市场的热点，一度出现“锣不够敲了”的盛况。清科研究中心的一份数据显示，截至12月中旬，去除法定节假日，平均不足1.5天即有一家公司在中国香港成功“敲锣”。

　　王亚军介绍，2018年香港市场是IPO最活跃的一年，近10年来，2018年的IPO数量第一，融资额第二； 2018年融资额1亿美金以上的项目有40余个，过去10年排第二。

　　不过，一个矛盾的现象是，虽然2018年港股IPO活跃，但二级市场的表现差强人意。

　　王亚军认为，这个看似矛盾的现象实际上是符合常理规律。2018年，从港股大宗交易和二级市场成交量来看，在过去十年中都属于相对较低的，因为二级市场减持和上市公司再融资的规模，和二级市场的表现关联系数比较高；但是一家企业IPO时考虑的第一个因素往往是需不需要上市、以及是否需要融资，考虑第二个因素可能是能不能在一定合理价格范围成功过会发行，所以驱动IPO数量的重要因素不是大盘的整体情况。

　　王亚军补充说，“从决策时间点来讲，IPO有六个月到八个月的执行时间，2018年IPO企业的决策是一年前做的，最早也是半年前做的。”

　　港股IPO买方呈现机构占比大特点

　　一直以来，机构投资占比较高香港和内地股票市场差别之一，港股机构投资者占了整个市场差不多半壁江山。

　　王亚军介绍，从他们所承销保荐的项目经验来看，2018年香港IPO市场神奇的是：散户买方基本都消失了，参与的基本都是纯机构投资，包括一些大型的项目类似铁塔、小米、美团等绝大多数，差不多九成都是机构投资者。

　　王亚军说，“这也是2018年香港IPO市场能够重新充满活力很重要的一点。”

　　在王亚军看来，散户对股票价值的认识可能受研究能力限制等因素的局限，其认购行为不能完全代表整个IPO活跃度。然而机构买方多的话公司的估值相对合理，2018年IPO的项目除了个别的公司以外，大多新股交易量都还可以。

　　单个项目保荐团规模越来越小

　　2018年，港股IPO市场机构投资者越来越多，投行作为IPO市场的重要参与主体也发生的一些变化。

　　王亚军介绍，单个九到十亿美金以上的相对金额较大的IPO项目平均的保荐投行的数量已经降到了2.4个，历史上最多的2013年，达4.2个，2017年这个数字是3.8个。

　　王亚军认为，2018年金额较大的单个项目保荐团规模降到2.4个，是一个比较健康的水平，原因主要有两个方面：一、2018年IPO的企业大部分是以民企，民企更追求的是效率和成本；二、香港市场逐渐意识到承销团过大的时候效率可能会下降，内部管理的成本增高。

　　未来这个数据可能会升一点点，但基本会介于2至3个之间，这对中小型券商投行业务会带来一定冲击，王亚军补充。

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