美银美林：升安踏(02020.HK)目标价至52.3港元 预计今年增长续稳定

　　互联网2月27日丨美银美林发表研究报告，在安踏体育(02020.HK) 公布好过预期的2018年度业绩后，将其2019及2020年的盈测分别各上调5%；该行对安踏2019及2020年的核心除税前盈利预期，分别较市场高出9%及5%，将其目标价上调15%，由45.5港元升至52.3港元，认为公司目前估值吸引。

　　该行仍对中国体育用品市场维持正面的看法，这是基于其结构性增长趋势及全球运动休闲潮流蓬勃发展，重申公司“买入”投资评级。该行预期，安踏2019年收入增长料维持稳健，料增长将会录25%以上，主要受到安踏品牌约13%至17%的收入增长，Fila品牌增长达40%以上所致。虽然公司的扩张步伐或会自2018年有所放缓，但公司计划持续增加大型店铺及聚焦更多在提升店铺销售效率上，相信其核心经营利润率将会按年扩张。

　　美银美林称，安踏计划收购芬兰体育用品集团亚玛芬(Amer)，预期亚玛芬股东的表决将会在3月7日完成，而是次交易需要获得90%的股东批准。该行预期，是次交易的一次性费用及较高的财务成本，将会对公司2019年的除税前溢利带来压力。虽然需要时间去实现潜在的收入及采购协同效应，但该行不认为亚玛芬会对公司的每股盈利造成摊薄，相信短期内任何收入及成本协同效应，都将会为市场带来惊喜。