大和：青岛啤酒目标价升至47.2港元 予跑赢大市评级

　　大和发表的报告指，升【青岛啤酒(600600)、股吧】（00168）目标价由35.2港元至47.2港元，评级由“持有”升至“跑赢大市”。

　　报告指出，公司自2011年以来首次重办定期的投资者会议，企业透明度有所改善。管理层在会议上表示，部分过往获得显着净亏损的省市及品牌，自2018年下半年在成本管控及产品组合升级下，均有显着改善。

　　公司计划在未来五年关闭十所厂房以改善经营效率。另外管理层仍会继续加价，但对此会选择性进行。考虑到公司成本管控改善，该行将其2019至2021年每股盈测上调介乎9%至14%。

　　大和称，青啤管理层计划在不牺牲市场份额的情况下选择性提价，该行对其举措看法正面，但在外国品牌竞争下，执行或有风险。

　　该行引述青啤管理层，因为去年营运持续改善，公司华南及华东的亏损在2019年有望收窄，预计势头可持续至2019年。总体而言，公司计划改善核心品牌的平均销售单价和产品组合，提升品牌营销开支。

　　据内地数据显示，今年首两月内地啤油产量按年增4.2%，而去年同期增幅仅0.5%，该行相信增长主要受中、高端品牌带动，当中包括青啤，预测今年以来公司核心品牌的销售有可能继续跑赢大市。

　　此外，青啤管理层预期若无须与供货商及分销商分享利润，增值税下调可自4月1日起带动盈利向上10%；受益于营销资源效率改善，未来数年销售开支或将维持稳定。