标普下调德信中国票据评级，称其未并表联合经营项目超50%难跟踪

　　7月24日，标普全球评级给予德信中国(HK：02019)于19日发布公告拟建议发行的高级无担保美元票据分配B-评级，这与普标授予其的长期主体信用B的评级低一个等级。

　　对于此次下调德信中国票据评级，标普表示，考虑到德信中国土储布局集中杭州及长三角周边地区，其他地方的市场份额有限。并且，根据2018年财报，德信中国开发的109个项目中，有38个为联合营项目，占比较大。而未并表联合营项目贡献了超过50%的合约销售额，较难跟踪联合营项目的经营状况和资本结构。

　　蓝鲸房产梳理德信中国公告获知，截至2018年12月31日，德信中国的土地储备约为683.38万平方米，其中，109个项目位于长三角地区的16个城市。

　　此外，由于德信中国依赖高成本的非银融资，占2018年总债务的68%，这些非银融资主要包括信托贷款(占总债务的37%)以及项目股东贷款(占比18%)，且截止2018年短期负债达到63%。

　　据此，标普认为德信中国的债务资本结构较弱，杠杆率仍保持高位，但考虑到其现金流动性足够，预计债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)比率或将从2019年的6.5-7.0倍区间逐步改善，至2020年可能达到5.5-6.0倍区间。

　　据了解，德信起步于1993年，总部位于杭州，是一家根植于中国浙江的领先综合型房地产开发商，今年2月26日，德信中国正式登陆港股市场，据其财报显示，德信中国2018年签约销售金额为366亿元，在全国房企排名第71位。