上半年营收同比减少40.9% 宝宝树的“百亿市值”依旧遥遥无期？

　　8月27日晚间，国内“互联网母婴第一股”宝宝树，对外公布了2019上半年业绩报告。数据显示，上半年宝宝树集团营收2.41亿元人民币，同比减少40.9%。据今年上半年披露的上市后的首份财报显示，宝宝树集团终于实现扭亏为盈，但这份最新财报带来的却又是宝宝树亏损的信号。财报显示，上半年调整期内亏损9834.2万元，去年同期则溢利1.22亿元，归属于公司权益股东净亏损9799.5万元。

　　财报公布后，宝宝树股价一路走低，目前报2.4港元，跌幅达10.11%，可见资本市场并不满意。

　　作为中国最大的育儿网站，宝宝树在国内处于毋庸置疑的领头羊位置。面对未来广阔的母婴市场发展空间，尽管宝宝树在这次的财报中再次亏损，但这一领域仍然是有着较好上升余地的。当然，挑战亦是不可避免。对宝宝树来说，资本市场并未获得足够的信任，除此之外于自身内容和垂直领域方面，仍需面对相应的难题。港股研究社通过解读这份最新财报，来解析宝宝树集团未来的发力方向。

　　上半年营收下降期内净亏损9834.2万

　　广告业务营收放缓但依旧是营收主力军

　　从营收来看，2019上半年营收同比下降40.9%至2.4亿元，毛利率达72.5%。营收的下降主要是由于旗下各项业务营收相应减少。具体到业务来看，广告业务营收由去年同期的2.98亿元同比减少29%至上半年的2.12亿元，由于对主要客户的广告投入较去年同期较少。广告业务虽有所下降，但依旧是宝宝树集团的营收主力军。

　　电商业务方面，亦在下降。由去年同期的9060万元减少78.5%至今年上半年的1950万元。宝宝树集团的电商业务虽已经过调整，但在营收上却没有表现出完美的战斗力。财报称，主要由于电商系统开发的技术复杂程度高于预期，导致电商系统开发进度慢于预期，且目前正在进一步完善及改进。可见，宝宝树这一领域在技术方面的欠缺，从财报的背后便可窥得宝宝树的电商业务受阻，再加上在市面上的一些竞争对手，宝宝树的电商业务开展或处于举步维艰的尴尬境地。

　　在用户规模上，宝宝树2019上半年平均月活用户总数为1.56亿，同比增长8.5%。其中，移动端月活数为2760万，较去年同期上涨21.6%，PC端及WAP端月活数为1.28亿。细分来看，综合社区宝宝树孕育AppMAU2010万，较2018年的1840万增长9.2%。家庭记录平台宝宝树小时光App MAU达750万，较2018年200万增长率达74.4%。宝宝树孕育与小时光的次月留存率分别为62%及68%，每日平均用户使用时间分别为22.92分钟及25.27分钟。这些数据可以看出，宝宝树在月活以及日活数量上均表现有不错的表现。

　　从财报来看，宝宝树集团的各项财务数据表现并不是特别好，在这份最新财报中宝宝树集团表示，今年现半年的亏损将会进一步扩大。营收下滑，亏损重现，广告业务增速放缓等现象势必令宝宝树承压。除了这些通过数字显现出来的危机，宝宝树还将面临着多方面的挑战。

　　自身短板不容忽视

　　市场挑战不断且难逃敌手追击

　　作为国内母婴社区平台之一的宝宝树在国内处于头部位置，但在市场的不断竞争和发展中，来自自身和外界的重重压力让其承压不少。一方面，需要面临着过于依赖单一业务而隐藏的风险，另一方面股价低迷亦是一大痛点，此外，来自市场上对手们的追击以及行业难题成为其难以逾越的障碍。

　　1、过于依赖广告营收 营收结构极不平衡

　　细看财报不难发现，在宝宝树集团的营收结构中，广告业务是承担了“收割机”的责任。事实上，过于依赖单一业务营收，对任何一家企业而言，并不是好事。

　　根据2018年业绩报告显示， 其广告收入为5.96亿元，是宝宝树的主要收入来源，占宝宝树总收入的比例为78.4%。而2019上半年业绩报告显示，广告业务营收虽有放缓但却占据着88%的营收比例。相比之下，宝宝树的电商业务今年上半年营收才1950万元，这个比重几乎可以忽略不计。

　　宝宝树这样的一个营收结构并不是最优状态，过分依赖单一业务将给自身带来更多的不确定性。企业过于依赖单一业务容易出现“一荣俱荣、一损俱损”的风险，目前虽然在广告业务上增收可观，但如若不能再APP本身内容上做文章吸引用户，徒有空壳亦是难在激烈的市场中走远。

　　2、股价难以提振 宝宝树前期发展尚未赢得资本市场的认可？

　　宝宝树于2018年11月以6.8港元的发行价登陆港股资本市场，当日开盘价为6.91港元，较6.8港元上涨1.62%，以开盘价计算，宝宝树市值达115亿港元。但自从今年3月份股价冲高之后，宝宝树股价持续下滑，从最高的8港元跌至目前的2.40港元，从百亿市值跌至40.52亿港元。尽管受财报影响略有上涨，从股价和市值来看，形势并不乐观，目前市值约为开盘当日的三分之一，可见，宝宝树在资本市场过得并不是那么的好。

　　很多人会说，近期来，港股市场的行情并不是很乐观，或多或少也会要受到一些影响。但同为母婴市场的澳优和健合集团却能收获不一样的市场青睐，这样的自圆其说自然是不能成立。纵使市场行情没有想象中乐观，但如若能成为一只优质股，透过资本市场依旧可以表现出足够的信心。如今宝宝树这样的表现，可见其前期的发展并未得到资本市场的认可。

　　3、垂直领域母婴APP不断进击 “短周期高频”的行业现象难突破

　　市场最不缺的就是竞争对手。这一领域，不能忽略的便是亲宝宝这款育儿APP。尽管亲宝宝创始人冯培华不认可与宝宝树“两强相争”的说法，但不可否认的是，二者已经成为育儿赛道上的两匹头马。

　　根据易观发布的《2019中国互联网母婴市场年度综合分析》报告显示，国内互联网母婴市场上亲宝宝已经跻身头部平台。不仅如此，通过易观千帆的数据显示，亲宝宝APP月活用户规模已经持续半年居于行业第一，就领先第二名近500万用户,占有率远超其他母婴类平台。另外，据亲宝宝官方数据显示,截至2018年底,亲宝宝APP的注册用户已经破亿,新生儿市场渗透率已经超过20%。

　　同时七麦数据显示，2018年IOS用户数量排名显示，从2018年3月中旬开始，亲宝宝开始赶超宝宝树，并在2018年7月上旬开始明显超越宝宝树。易观千帆指数也显示，APP月度TOP榜，2018年9月份亲宝宝APP排名第194名，而宝宝树孕育居后，排204名。同年9月，亲宝宝月活跃人数已超过宝宝树。一系列的数据，彰显出亲宝宝背后的实力。

　　事实上，亲宝宝早在七年前便开始使用阿里云服务产品，“云”加快了亲宝宝全球拓展的步伐。借助阿里云的全球化部署解决方案，亲宝宝快速开拓了海外市场，2周时间就构建起海外业务架构，目前亲宝宝海外版本Growing在Google Play印度育儿分类上已稳居前三。亲宝宝在国内外市场的强势发展，亲宝宝创始人虽说二者不是竞品关系，但实际上却一直在想方设法抢占市场份额。

　　除了竞争，行业内的普遍存在的问题亦是一大难题。大多数的母婴类APP属于典型的短周期高频，解决的仅仅只是一部分特定人群在特定时期内的刚需。比如,有专门提高怀孕几率的，有为孕期准妈妈提供服务的,有针对宝宝早教的,还有专门服务孩子幼儿园阶段的等等，这一系列应用,无一幸免均受到了用户生命周期的压制,随着用户阶段性目标的达成，就难逃被迅速卸载的命运。而亲宝宝依托“成长记录”和“个性化的育儿”指导成功突破“短周期高频”这一行业难题。

　　目前，亲宝宝凭借宝宝成长记录功能,搭载首创的私密云相册功能,早已成为全国甚至全球最大的私密亲子空间。官方数据显示,截止2018年底,亲宝宝APP用户已经累计上传照片超过50亿张,累计上传视频超20亿分钟。根据官方在2019年6月发布的数据显示,亲宝宝APP日均上传照片数已经破千万,接近去年同期的两倍。

　　面对这样迅速发展的同行，宝宝树在市场上的渗透速度自然会受到相应的阻碍。加之，行业内蜜芽、贝贝、妈妈网等众多人气APP仍在不断追赶，宝宝树想要持续跑在前头并不会很轻松。而宝宝树却还在前不久爆出了“抄袭门”事件，主要是指宝宝树小时光抄袭亲宝宝的核心板块、模块内部结构、插画设计、文案等等，截至目前宝宝树仍未做出任何回应。

　　综合来看，作为互联网母婴第一股想要让自身APP更高频率的出现在宝爸宝妈的手机中，宝宝树面临的挑战不少，从自身内容和战略上去完善成当务之急。

　　创新自身产品

　　深耕国内拓展海外市场

　　随着二胎政策的放开，母婴市场必定存在巨大的上升空间，也会是母婴社区平台流量变现的好时机。据艾瑞咨询《2019年中国母婴家庭服务平台研究报告》，2018年，中国母婴家庭服务平台收入规模约为50.1亿元，与2016年相比，复合增速接近40%，预计到2021年，母婴家庭服务平台收入规模将达到92.1亿元，与2018年相比，涨幅超过80%。

　　在广阔的发展空间之下，宝宝树又拥有阿里和腾讯微信两大互联网巨头的优质资源，这对延续其用户生命周期来讲，具有明显的战略意义。此前，便已经获得阿里巴巴的注资，在上半年公布2018年财报之际，宝宝树更是加速构建生态系统，战略投资微信生态两大头部年轻家庭服务品牌——面向年轻中产家庭的头部亲子生活综合服务平台爸妈营、围绕新生代妈妈群体提供多元化内容和服务的专业机构Momself，投资额共计达数千万元人民币。通过微信生态布局全域流量、整合独立APP产品以外的流量入口。站在互联网巨头的肩膀上，自然是略胜一筹。

　　宝宝树利用这些空间和优势，要做的便是在内容上做到优质输出，杜绝“抄袭门”此类事件的再次发生，毕竟优质的内容才会更吸引年轻的父母们，这也是一个企业赖以生存的必要条件。

　　在战略上，深耕国内市场的同时，加速推进海外市场的发展。在拓展海外市场上，宝宝树有了阿里巴巴的合作，将未来三年的海外业务营收目标定为超过中国国内收入的三分之一。今年三月份，宝宝树投资了印度育儿社区Healofy，目前这一社区是印度移动端用户量、活跃度第一的母婴社区，也是其迈出的搭建全球育儿生态系统的第一步。

　　同时这份最新财报亦显示，宝宝树在投资多个项目，目前已完成对美国科学育儿品牌Parent Lab、AI儿童陪伴机器人(300024,股吧)品牌Zoetic以及起源于硅谷、面向中国市场的AI在线英语启蒙教育Littlelights公司的投资，可以想见这将是宝宝树在未来发展中的一个反向，也是一个营收增长点。

　　据近日QuestMobile发布的《中国移动互联网2019半年大报告》指出，在母婴垂直领域，宝宝树孕育作为唯一千万级月活的App价值榜单中唯一入榜的母婴类App。同时，Trustdata日前发布的《2019 年上半年中国移动互联网行业发展分析报告》显示，截至6月，母婴行业整体MAU已超3600万，其中宝宝树用户量持续行业第一，在2019年上半年MAU上涨幅度上，领先第二名超过40%。在用户活跃度的重要指标启动次数上，宝宝树孕育App同样位居第一。

　　综上看来，宝宝树的市场潜力不可低估。未来若能创新自身产品，深挖国内市场的同时逐步实现海外市场的战略计划，相信有持续上升空间，只是，何时才能重返百亿市值的巅峰，只怕是还有一段很长的路要走。

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