东吴证券：吉利汽车科创板上市有望拔高估值

　　东吴证券发表研究报告表示，预计吉利汽车（00175）股价将于30天内上升，主因科创板上市将拔高其H股估值，并且沃尔沃（Volvo）与吉利整合后或注入上市公司。

　　该行表示，公司于6月17日发布公告拟于科创板上市，发行不超过17.3亿股用于补充集团营运资金，未来将形成港A股两地上市的布局。目前科创板只有115家公司，总市值1.97万亿人民币，平均往绩市盈率高达88倍，相比之下公司目前往绩市盈率只有15倍。该行相信，吉利在科创板的估值会远高于目前，并有望拔高公司H股估值。除此之外，吉利于5月29日配股募资64.5亿元港币，而2019财报显示其净现金超过152亿元人民币，这表明公司将拥有充裕的现金储备，以应对2020年公共卫生事件背景下的不确定性。

　　此外，吉利于2月10日公布正与沃尔沃汽车推进业务合并，合并后将于香港及斯德哥尔摩上市。沃尔沃汽车现时由吉利的母公司吉利集团全资拥有，合并后沃尔沃汽车将很大机会被注入上市公司，令吉利成为集团于资本市场上的旗舰平台。随着整合的推进，该行预计，集团在研发、生产及品牌运营都持续释放协同效应：在研发环节，实现双方模块化平台的技术共享（公司的CMA与沃尔沃的SPA2），缩短产品研发周期；在生产环节，双方借助彼此的优势实现全球化采购，降低采购成本；而在品牌运营方面，以吉利、领克和沃尔沃等多品牌矩阵分别打入中低端、中高端和豪华汽车市场，并在新能源汽车领域实现优势互补，推出吉利（中低端）、极星（高端）系列电动车。

　　该行还称，公司5月销量同比增长20%（5月内地乘用车批发销量同比增速达6.9%）至108，822辆，表现远好于市场水平，其中领克品牌销量同比增长41%至1.3万辆，受到消费者认可。受公共卫生事件影响，Q1乘用车销售受到抑制，但预计后续乘用车需求有望被持续释放。此外，2020年内公司将有多款新车上市，其中几何C汽车预计将于7月上市，领克06和Preface预计在三四季度上线，优于市场的销售表现将持续并因为多款新车上市得到提振。另外，母公司吉利集团布局低轨卫星抢占无人驾驶的市场蓝海，预计2020年底其将首发双颗低轨卫星，而且Alphabet自动驾驶业务Waymo将成为沃尔沃、极星和领克品牌自动驾驶技术的全球独家合作伙伴。该公司积极进行科技转型加强竞争优势，并将随公司与沃尔沃合并后可能会逐步注入上市公司。