汇丰研究：调整煤电股评级及目标价 首选华润电力

　　汇丰研究发布研究报告称，由于煤炭现货价升浪开始，去年末季对内地火电股看法转趋审慎，在供需关系紧张下今年1月升至每吨约1000元人民币历史高位，并表示高煤价属今年核心风险。

　　该行近期上调全年预测12%至每吨615元人民币。该行称，煤电企业购买合约价远低于现货价，但其今年上半年每单位燃料成本仍同比显着上升，特别是今年首季。该行上调火电股燃料成本预测，并下调其今年盈测介于3%至8%，并调整目标价。

　　汇丰研究表示，即使煤价自去年末季上升，市场对火电股今年盈测并未有下调。该行预计，市场对其盈测下调及公司更趋消极的指引将为股价负面催化剂。

　　报告中称，除了盈利展望恶化外，日益增加的“环境、社会和企业管治”（ESG）考虑也持续压抑板块估值，即使已届相当于预测2021年市帐率0.3至0.5倍的历史低位。不过，汇丰研究称，预测今年收益率达8%至13%，及AH股深度折让仍支持板块估值。

　　该行称，由于煤炭供应乏弹性，内地部分地区未来需求高峰期或间歇性面对停电。但中国以往结构上面对能源供应过剩。因此，该行预计，煤电企业难以透过年度、月度合约增加电价。另该行认为，火电企业碳排放标准仍然较宽松，对上市煤电企业影响有限，但长远而言或成为监管风险。

　　报告补充，偏好有参与可再生能源的企业，可降低对煤价及ESG的敏感度。现时港股可再生能源企业正享受估值重评，预计华润电力（00836）最终可受惠，因它是火电及风电混合企业，行业中仅予华润电力（00836）“买入”评级。