华创证券：中芯国际维持强烈推荐评级 目标价40.96港元

　　华创证券发布研究报告，维持中芯国际（00981）“强烈推荐”评级，目标价由46.9港元下调12.7%至40.96港元。

　　报告中称，公司21Q1业绩超预期，作为中国内地晶圆代工龙头实现持续高增长。行业高景气带动公司经营节奏持续向上，先进制程的产能利用率环比大幅上升，一季度业绩超预期。该行对公司全年业绩指引较为审慎，考虑到“21Q1的亮眼业绩+行业涨价效应的持续提振+新增产能主要在下半年投放”，公司季度经营节奏环比向上趋势确定，全年业绩有望超预期，而先进制程产能利用率的提升及国产化进程的持续推进，为公司远期发展提供助力。

　　华创证券称，公司成熟制程产能缺口或将长期存在，公司有望深度受益于行业高景气。一线厂商扩产重心在先进制程，而二线厂商如联电近期计划增加成熟制程投入，但短期内新增产能无法开出。公司2021年成熟制程产能占比全球第三（11%），90%以上的收入来自于成熟制程，据2021年一季度公告，公司预计成熟制程到今年年底产能将持续满载，新增产能主要在下半年形成，未来有望深度受益于下游需求的复苏，成熟制程盈利能力有望持续提升。

　　该行表示，产能扩张稳步推进，为公司长期发展奠定坚实的产能基础。前期受负面因素影响，先进制程相关的设备及零部件采购短期进展不畅。据公司公告，目前部分海外厂商已恢复供货，其他厂商许可证申请有望分批次获得准许，预计后续有望取得突破，为公司注入新的成长动能。公司产能扩张稳步推进，扩产节奏持续超预期，产能的稳步扩充进一步打开成长空间，公司有望深度受益于行业高景气及国产替代红利。

　　报告提到，公司作为中国内地规模最大的代工厂，产能利用率及产品结构不断优化，资产盈利质量不断提升。后续公司经营节奏有望逐季向上，全年业绩展望良好，该行将其2021-22年归母净利润预测由33.1/41.08亿元上调至50.2/58.04亿元，对应EPS为0.65/0.75元，新增2023年归母净利润预测为66.29亿元，对应EPS为0.86元。