国泰君安(香港)：中国铁建重申买入评级 目标价8.5港元

　　中国铁建（01186 HK）2021年第1季度收入同比上升61.2%至2，340亿元（人民币，下同）。股东净利同比增68.5%至50亿元。业绩符合预期。公司整体毛利率同比下降1.4个百分点至7.4%。公司2021年第1季度新签合同额达4，589亿元，同比上升34.9%。

　　我们预计2020-2023年整体收入将以11.1%的年复合增长率增长，整体毛利率在2021-2023年将维持于9.3%-9.4%。此外，我们预计公司的净资产收益率在2021-2023年将维持于9.5%-9.9%。

　　我们对于2021/ 2022/ 2023年的每股盈利预测分别为1.885元、2.046元及2.220元。我们预计政府在十四五时期将会继续增加以交通基建为首的固定资产投资以维持经济的稳定增长，其中铁路投资将是重点之一。我们调低目标价至8.50港元，对应3.8/ 3.5 /3.2倍2021/ 2022/ 2023年市盈率，维持“买入”评级。