国君(香港)：中关村科技租赁给予买入评级 目标价1.49港元

　　2020年，中关村(000931,股吧)科技租赁公司股东净利润同比增加16.8%至161.5百万元人民币。2020年，公司营业收入同比增加14.0%至587.6百万元人民币。其中，公司利息收入达480.9百万元人民币，同比增长14.3%，公司咨询费收入达106.6百万元人民币，同比增长12.7%。净息差同比改善0.2个百分点至3.6%。成本收入比同比下降0.5个百分点至64.9%，主要是由于市场整体融资成本下行及公司优化资金来源结构所致。资产质量下滑。截至2020年末，公司的不良资产率达1.5%，比2019年末上升0.2个百分点。公司的不良资产准备覆盖率比2019年末上升5.2个百分点至163.2%。

　　2021年，由于我们预计融资租赁行业将恢复且录得相对较好的增长，及中国的科技和新经济行业将录得相对较快的增长，我们预测公司业务将以相对较好的速度增长且公司盈利增长亦将相对较好。我们预测，2021-2023年公司的每股净利将分别同比增长29.3%、23.4%、22.2%至0.159元人民币、0.196元人民币、0.239元人民币。我们认为2021年公司预测相对较好的盈利增长及预期改善的资产质量将支撑其估值。然而，考虑到目前的市场估值，我们下调公司的目标价至1.49港元，对应7.8倍2021年市盈率和6.3倍2022年市盈率，0.8倍2021年市净率和0.7倍2022年市净率。同时，我们维持公司“买入”的投资评级。