东方证券：海丰国际目标价42.48港元 给予买入评级

　　东方证券发布研究报告，维持海丰国际（01308）“买入”评级，目标价42.48港元。

　　报告中称，复盘2016-19年，集运下行周期，公司在亚洲市场展现经营效率和确定领先地位。2016年全球集运市场遭遇下行周期威胁，行业运价持续下滑，跌破大部分集运公司的成本点位。而当年海丰国际仅仅是利润下滑14%，并保持盈利8.5亿元。公司优异的分红水平，一直为投资人创造价值。2011-16年，公司股利支付率持续提升，2016年对比同行的亏损，公司将股利支付率提升至71.6%，每股股利为0.26元，对应股息率为7.6%。

　　东方证券称，回顾2020至今，集运迈入高景气阶段，中国比较优势铸就出口之王，持续性有望延续全年。2020由于国内疫情控制较好，中国出口增速在去年下半年开始转正提升，中国出口产业链比较优势在疫情背景下放大。目前集运行业月度货运量增长迅速，下半年全球贸易往来有望持续扩大集运需求。供给端，行业迈入低供给增速时期，叠加疫情扰动下的港口拥堵与缺箱事件，大幅降低行业经营效率。

　　报告提到，展望2022年，公司有望进入新一轮跨越式发展。目前公司在手船舶建造订单领先同行，预计这些订单船舶有望从2022年开始投放市场进行运输，受益于此轮产能投放周期，实现货量水平进一步增长，挤占亚洲区域市场份额。运价环节，公司单箱收入水平稳定提升，表现好于行业运价均值。目前东南亚集运市场景气度水平仍在高位，随着公司合约运价水平的抬升，有望拉动公司单箱收费水平实现上移。向产业链上下游延伸也是海丰国际一直以来的竞争力所在，公司能够为客户提供海陆一体化的综合物流服务。

　　该行预测，公司2021-23年每股收益为1.7/1.24/1.53元，参考可比公司2021年调整后平均水平2021年估值19倍，给予10%溢价对应估值为21倍。