交银国际：白云山维持中性评级 目标价升至23.30港元

　　白云山上半年实现销售收入/归属股东净利润 361.3 亿/25.0 亿元（人民币，下同），分别同比增长 18.6%/41.8%，略高于我们预期。大健康板块实现销售收入 66 亿元，同比增长 46.7%，主要受益于重点产品王老吉的强劲复苏。我们预计，大健康板块下半年同比增速较上半年放缓，全年实现收入 100 亿元左右。

　　大南药板块实现销售收入 61 亿元，同比增长 8.14%。医保局明确表示会对中成药进行集采，公司未来或面临降价风险，我们预计板块全年销售接近 100 亿元。

　　维持中性评级，基于 DCF，目标价从 22.50 港元略调高到 23.30 港元。