券商聚焦麦格里降小米(01810)至“中性”评级 指国内市场份额下滑且海外增长放缓

　　凤凰网港股|麦格里发研报指，据IDC数据显示，小米今年第三季度全球智能手机出货量为4450万部，低于该行预期的4790万部，这主要由5G芯片短缺及激烈竞争所致。期内，中国市场出货量环比下滑18%，由于荣耀及苹果的份额损失，市场份额环比下降3个百分点至14%。此外，印度市场出货量同比下降了14%，且市场份额下滑2个百分点。除中国及印度市场之外，由于来自三星及其他中国品牌的激烈竞争，该季度出货量环比下滑30%。

　　研报续指，来自中国市场荣耀的竞争激烈程度高于麦格里预期。尽管小米在2021年建立万家门店，以加强其线下网络布局，但该行预计荣耀份额将会延续增长势头，并料明年将有更多的芯片组上市。

　　麦格里将小米对21/22/23财年中国市场份额预测从15%/16.5%/16.5%下调至14.2%/13%/13%。该行还预计，由于安卓系统的竞争加剧，在22-23财年，除中国及印度之外的市场份额增长将会放缓。故此，麦格里将2021/22/23财年智能手机收入预测削减5%/16%/14%。

　　由于智能手机2021财年利润率提升，麦格里将非国际财务报告准则净利润预测上调6%。不过，该行下调其22/23财年盈利预测4%/7%，基于智能手机、物联网和互联网服务较弱发展前景。考虑到中国市场份额下滑，且海外市场份额涨幅放缓，该行将小米评级由“跑赢大市”降至“中性”，并将目标价下调48%至18.74港元。