券商聚焦麦格里削京东(JD.US)目标价8.5%至86美元 维持“跑赢大市”评级

　　凤凰网港股|麦格里发研报指，该行维持京东(JD.US)跑赢大市评级，但将目标价由94港元下调至86港元，以反映2022年盈利增长的放缓。该行认为，尽管市场预期可能已经反映了公司2021年与投资相关的盈利风险，而2022年盈利的潜在下行风险也可能尚未反映在市场预期之中。

　　根据该行近期的行业调查、数据跟踪以及对公司的最新跟进情况，麦格里预计公司今年次季GMV和收入很可能保持稳定，料收入同比增长25%。该行还预计公司今年下半年潜在收入可能同比增长23%。此外，随着公司逐渐增加对京喜的投资，该行正在调整2021年第二季度至第四季度的盈利预测。麦格里注意到，虽然公司仍然致力于投资增长，但基于各种因素，该行预计投资金额范围将控制在数十亿元人民币之内，而不是同业认为的数百亿人民币。

　　随着管理层仍致力于长期投资，以及新的网上杂货计划的增加可能随着数量规模产生更大的亏损，该行预期与2022年计划相关的新亏损将在2022年出现增长。不过，麦格里认为，核心京东零售的持续运营杠杆可能抵消这些亏损，并仍导致京东整体业务同比改善，尽管其水平低于该行预期。麦格里预测公司2021财年非公认会计原则下净利润增长1.5%，料于2022财年增长至1.6%，而市场预期2021财年增长1.5%，料2022财年增长至2.0%。

　　研报续指，在618购物节上，京东积极参与现场商务平台，通过1P（满足多场景需求的品质产品）和3P（满足多场景需求的品质产品、最低的价格及个性化的服务）型分销框架与商家合作。麦格里认为，从长期来看，这种参与在该行看来更像是一种基于服务的供应链倡议，而这可以带来高利润率的收入流。在该行看来，2021年，这项倡议似乎集中于引导1P。整体而言，该行认为2021年第二季度对GMV的贡献可能呈现低单位数。

　　综上，麦格里将该股目标价由94美元下调至86美元，维持“跑赢大市”评级。