券商聚焦华泰证券削H&H国际控股(01112)目标价17%至27.5港元 维持“买入”评级

　　凤凰网港股|华泰证券(601688,股吧)发研报指，H&H国际控股(H&H)公告三季度收入同比增长2.8%至人民币26.7亿元,较上半年的5.0%有所放缓,主要受Swisse产品渠道去库存影响.三季度表现低于该行预期,因前三季度收入仅占该行2021全年预测的67%(去年前三季度收入占全年收入的69%)。因此该行将2021/2022/2023年基本EPS预测下调4.6%/4.3%/4.1%至人民币1.62/1.98/2.3元。同时该行切换至PE估值,并基于11.8倍PE(即公司上市以来历史PE均值低一个标准差),将目标价下调17%至27.5港币。该行预计成人营养及护理用品(ANC)业绩有望复苏,但婴儿营养及护理用品(BNC)竞争加剧以及需求疲软将带来更多阻力。考虑到H&H当前估值处于历史低位,维持“买入”评级。

　　考虑到三季度销售疲软以及该行下调对四季度婴儿配方奶粉销售额增速预期,该行将21-23年收入预测下调3.9%/3.9%/3.9%。该行将21-23净利润预测下调4.6%/4.3%/4.1%至人民币10.4亿/12.8亿/14.9亿元,并维持净利率假设。考虑到现金流预测难度加大,该行将估值方法从DCF切换至PE。该行将目标价下调17%至27.5港币。H&H股价在过去六个月里下跌39%,当前价格对应6.7倍12个月远期PE,接近自上市以来6.4倍的历史低点。