券商聚焦交银削富途控股(FUTU)目标价7%至50美元 维持“中性”评级

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，富途2021年前三季度营业收入和净利润增速均较上半年高基数放缓。3季度营收/净利润超过市场预期，主要由于成交量环比提高以及综合佣金率提升。2021年以来毛利率呈上升趋势，3季度为84.6%。

　　财富管理业务快速发展。3季度末，财富管理客户/资产规模分别较年初增长174%/74%。3季度新增16.6万带资产客户。3季度末，客户资产环比下降16%；客均资产环比下降28%。

　　针对跨境证券业务的监管政策尚未明确，交银预计监管风险仍将给公司内地客户相关业务带来较大不确定性。

　　交银认为富途未来增长主要来源于财富管理转型和经营地域扩张，但监管不确定性或影响增长前景，预计21-23年盈利复合年增速为33%。基于13.3倍22年市盈率，交银将目标价由53.3美元下调至50.0美元。维持“中性”评级。